<rt id="abafb"><tfoot id="abafb"></tfoot><dt id="abafb"><form id="abafb"><code id="abafb"></code></form></dt><style id="abafb"><samp id="abafb"><col id="abafb"><progress id="abafb"><progress id="abafb"></progress></progress></col></samp></style><span id="abafb"></span><style id="abafb"><dd id="abafb"><em id="abafb"><ul id="abafb"><small id="abafb"><textarea id="abafb"></textarea><output id="abafb"></output><col id="abafb"><ul id="abafb"></ul></col><caption id="abafb"></caption><em id="abafb"><tfoot id="abafb"><input id="abafb"></input></tfoot></em><i id="abafb"></i></small><del id="abafb"></del><li id="abafb"></li></dd><audio id="abafb"><tbody id="abafb"></tbody></audio></em></ul><datalist id="abafb"></datalist></style></rt><del id="abafb"><dl id="abafb"><form id="abafb"></form><p id="abafb"><fieldset id="abafb"></fieldset></p><td id="abafb"><div id="abafb"></div></td><form id="abafb"></form></dl></del>

      <li id="abafb"></li>
        <i id="abafb"><link id="abafb"><figure id="abafb"><q id="abafb"><object id="abafb"><kbd id="abafb"></kbd></object></q></figure><span id="abafb"><td id="abafb"><tbody id="abafb"></tbody><dt id="abafb"></dt></td><span id="abafb"></span><caption id="abafb"><q id="abafb"></q></caption><input id="abafb"></input><col id="abafb"></col></span><optgroup id="abafb"><audio id="abafb"></audio></optgroup></link></i>

        详情展示
        当前位置:首页 > 金殿商学院
        金殿商学院 / JINDIAN BUSINESS COLLEGE

               中国企业海外上市热潮一浪高过一浪,民企纷纷走出国门。尽管走出国门需要一定的成本,但“付出必有回报”,能直接与纽约、香港这类国际著名资本市场打交道,开阔视野,建立平台,打通渠道,规范管理,能让企业的成长更快、更好、更健康,长远而言对企业是相当有利的。


               美国证券市场历史悠久,它萌芽于独立战争时期。第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展,企业纷纷借助证券市场筹集大量资金,1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制,整个市场进入规范发展阶段,美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。


        367f96f56a5d45f78f5b4531e895acee_th.jpg


               仅纽约证券交易所2002年的证券交易额就为10.3万亿美元,占全球证券交易量的77%,居世界第一,美国的证券市场已成为国际经济的“晴雨表”。所以,美国的证券市场对于正处于发展阶段的中国证券市场而言是具重要的借鉴意义的。


               美国拥有现时世界上最大最成熟的资本市场,纽约是世界的金融中心,这里聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金,股票总市值几乎占了全世界的一半,季度成交额更是占了全球的60%以上。


               美国的证券市场体现了立体多层次,为不同融资需求服务的鲜明特征。除了纽约证券交易所(NYSE)和美国证券交易所(AMEX)两个证券交易所之外,还有纳斯达克自动报价与交易系统(NASDAQ)这个世界最大的电子交易市场,此外,还有柜台电子公告榜(OTCBB)等柜台交易市场。不同的市场为不同的企业进行筹融资服务,只要企业符合其中某一个市场的上市条件,就可以向美国证监会申请“登记”挂牌上市。


               为什么要在美国上市


               因为美国资本市场汇集了全世界的资金,对任何一家懂得游戏规则,并有华尔街关系的好公司来说,融资的机会和空间极大,并且再融资不受限制。


               无限的资金来源


               因为美国资本市场是完全市场化的,只要民营企业的业绩足够好,它一年中的融资规模和融资次数是不受限制的。


               极高的公司市值


               美国市场崇拜高品质、高成长率的企业,在美国上市的公司具有极大的市值增长空间。除国内的A股市场外,美国市场迄今仍是全世界市赢率最高的市场。标准普尔的平均市赢率是24~26倍,纳斯达克高科技股的平均市赢率为30~40倍。而香港、新加坡的平均市赢率仅仅是8~10倍。


               因此,在美国能以更高的市赢率筹到更多的资金。如现有的中国三大网站(新浪、网易和搜狐),在股市连续三年不景气的情况下依然冲刺到10亿美元以上的市值。而且此类股票也只属于小型股票而已,一般成型的大型企业,比如雅虎,亚马逊等均享有接近200亿美元的市值,这还是经过三年大熊市调整以后的市值,由此可见美国股市赋予成长型公司的市值之高。


               正是因为美国股市拥有如此强大的融资功能,所以,多数成长型企业选择美国股市,尤其是在纳斯达克NASDAQ市场挂牌。


               极大的市场流通量


               由于资金的充足、体制的健全等原因,美国股市是世界上最大和最流通的市场。当今国内股市一天的交易总金额约在10亿美元左右,只相当于美国蓝筹股,如英特尔、微软等个股的平均每天交易额。可见美国市场容量之大。


               成熟而有经验的投资者


               因为美国市场以基金为最主要的投资者,散户起不到很大作用,所以对懂得应付基金投资者的上市公司而言,将会获得一批成熟和有经验的股东,并且有相当稳定的高市值。


               合理的上市费用


               与国内股市和香港股市相比,到美国借壳上市的费用成本较低,也比较合理。尤其是买壳上市,成本更低,上市前的现金费用只需40~60万美金,比香港、新加坡要低得多,而且上市标准不高。相较海外众多上市地点,美国依据其上市公司众多,干净的“壳”资源公司也为较低廉丰富,且借(买)壳上市已有很长的历史,相关法律政策限制也较少而独具优势,在当今股市不景气的状况下,壳的价值在减低,对于有实力和魄力的国内公司应是极好的机会。还有很重要的一点是,借壳上市的结果可保证。


               严谨的法律,极高的透明度


               对于注重企业长期发展、正规化和国际化的大型上市公司,美国股市的法律保障和透明度,会产生深远的影响,这不仅能提升公司的形象和内部文化,更能吸引更多有信心的世界级投资者。


               借壳上市操作时间短


               通过借壳上市的方式在美国国家级市场挂牌,从正式签署协议算起,最长需要6个月,短的只需要3个半月。


               来源:金融圈的事儿 


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               企业文化整合中的新文化导入,只有在精心准备的基础上才能启动,在具体操作中,还须十分谨慎和反应灵活。对涉及特殊行业的兼并,对大中型国有和国有控股企业上市公司的兼并以及省属企业的兼并,应分别由地方政府省属企业的主管部门报省经贸委会同银行财政劳动等有关部门提出审核意见后,报省政府审批。关于公司并购重组原理实务及疑难问题诠释,下面就为大家介绍吧。


        40a4d859f18cd35f4d99e0889d983fee.jpg


               1、兼并重组的相关问题,兼并双方必须按期进行完善。如因重大事项不符合法律法规或因各种原因不能履行兼并协议时,各级政府有权仲裁解除兼并;


               2、企业依法实施兼并重组后,任何单位和个人不得干预兼并方对兼并企业行使出资者权利。


               我国加入世贸的后过渡期结束后,钢铁业面临的市场竞争形势进一步严峻。受国家钢铁产业发展政策和世界钢铁业并购浪潮的推动,我国钢铁业的兼并重组再次提速。这些企业的兼并重组,不管是政府强力介入的结果,还是出自自愿的“联姻”,重组后的文化整合都是必须面对的严肃课题。  


               这是因为,企业兼并重组后的文化整合,不是双方原有文化的简单叠加,而是在把握规律的基础上,对企业新文化的一次再造。这种再造是否符合企业的实际情况,指导思想是否正确,操作方法是否得当,事关企业兼并重组的成败。所以,当前需要对企业兼并重组中文化整合的规律,加以重点研究。


               3、及时成立企业文化整合执行机构。企业兼并中的文化整合是一项系统工程。为了加强系统设计、整体推进的工作力度,企业在兼并伊始,就应对文化整合做出统筹安排,并成立精干高效的执行机构,专门负责组织、策划和推动企业文化整合的运作过程。


               目前在一些企业的兼并重组中,核心层忙于考虑和操作战略、组织、资源等方面的整合,而对文化整合则抱着“走到哪儿算哪儿”的随意态度,更谈不上及时成立执行机构了。这是十分不妥的。因为,企业文化阐释了企业生存的使命和处理对内对外关系的价值准则,企业文化整合的意义就是使并购各方就此首先达成共识,沟通一致,作为组织整合的行动纲领。


               所以,我认为正确的做法是,企业文化整合应与战略整合同步考虑、同步安排,执行机构应在并购伊始就成立并运作起来。


               在调研评估中,需要注意以下几点:


               1、以博采众长为原则。坚决克服“一方压倒另一方”的二元冲突型观念,树立多元共生的新观念。特别是并购方的主导文化,要增加面向实际的开放性,不使被并购方的优秀文化元素有所遗漏;被并购方则要以理性态度对待主导文化的导入,克服窄隘的自我保护心理。


               2、以建立主导文化统领下的多样性文化为目标。首先要肯定,三公赌博app以后,公司的主导文化在企业使命、核心价值观层面必须有统一的规定性,这是前提条件。在不脱离上述文化主线的情况下,应鼓励和支持下属单位尽量发挥优势、张扬个性,以实现企业文化创新和激发企业活力。


               3、从认识企业的文化传统入手,厘清相互间的文化差异。在上述原则、目标指引下,要从企业的历史沿革、文化传统、管理风格和员工态度等方面入手,对各方的文化状况进行调研并作出判断,认识相互间的文化差异,特别是潜在的障碍和误解,为进一步厘清文化整合的思路奠定基础。


               4、对双方文化中的不良因素,要加以识别和防范。要以高度的敏感性,关注双方不良文化元素的发展变化趋势,防止其发酵成为派别文化、内耗文化、吹捧文化、谗言文化等。一有苗头,立即纠正。


               在企业竞争中,一部分企业因为某些原因无法继续正常运行,考虑到员工等各方面利益,按照一定的程序进行的企业兼并和股权转让,从而实现企业的变型,达到企业重组的目的。


               来源:华律网


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               对于互联网公司,投资机构通常会采用以下几种估值方法:


        cc041d7953134f1a9ac5b03a4ce370f0.jpeg


               1. 乘数估值法


               市盈率:估值方法中最常用的是市盈率估值法:估值=净利润*市盈率。市盈率分为静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率,不同企业所属的行业具有不同的特点,包括业绩是否具有周期性等等,所以需对应选用不同的市盈率。由于未上市的互联网公司绝大多数处于亏损状态,市盈率一般不适用。


               市销率:估值=主营业务收入*市销率。包括亚马逊、京东等上市的互联网巨头也曾采用市销率进行估值。电商平台公司、B2B等多种互联网创业公司适合用市销率法进行估值。但需要注意的是,使用市销率法进行估值时,要特别注意公司的规模。无论是电商平台公司还是B2B公司在达到较大规模时,实现盈利并不太难。收入100亿的一家公司,净利率1%的话,则净利润为1亿。收入5亿的公司,如果要达到1亿净利润,净利率需要达到20%,显然后者是很难达到的。


               由于互联网创业公司所属的细分行业存在差别,日活、用户停留时长、点击量、ARPU值等与所属行业紧密相关的维度是估值的重要依据。互联网创业公司估值没有固定的公式可用,但可以大体用“用户+流量+ARPU+ X”的公式进行理解,其中X变量和所属行业紧密相关。


               2. 可比公司法


               对标行业已上市的公司,考虑流动性折价等特点,也可对未上市的互联网公司进行估值。当然,互联网创业公司可能没有对标的上市公司,但往往有可以对标的非上市公司。比如A公司目前在融资,可以对标的非上市的B公司,B公司此前以20亿的估值完成融资,日活数为400万,A公司目前的日活数为200万,则其估值可能为10亿元。


               3. 参照前轮投资法


               比如A公司在前轮融资中,其日活用户数为200万,估值为10亿。目前A公司在进行另一轮融资,此时日活用户数为400万,则其估值可能为20亿。


               需要注意的是,由于DCF (现金流折现) 模型的局限性,未上市的互联网公司较少采用DCF模型进行估值。


               来源:36氪


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               凯瑞德、中青旅7月19日晚间分别公告终止重组事项。事实上,今年以来,不少上市公司在重组市场中败下阵来,尤其是3月份以后,并购重组折戟的A股上市公司数量明显增多。


               对此,业内人士表示,“并购重组”监管趋严、A股市场的深度调整才是导致上市公司并购重组频折戟的根本原因,同时,虽然有的公司重组失败与否本身对公司并无影响,但重组前释放消息后的上涨和重组期间公司停牌而指数下跌,这两方面产生的差价会导致公司重组失败后股价下跌。


        20160729102003378.gif


               69家公司重组失败


               7月19日晚间,凯瑞德公告,表示公司原拟通过支付现金的方式,收购北京乐盟互动科技有限公司51%的股权,并已在2017年12月签署《股权收购意向性协议》,不过,截至目前,双方仍未就本次交易方案的具体细节达成一致意见,导致公司不能在短期内完成方案的披露工作,故公司决定终止本次重大资产重组。


               无独有偶,同样是在7月19日,中青旅亦公告称,因京能集团提交终结申请,北京产权交易所公告称终结古北水镇20%股权转让项目,因此,公司原拟参与受让京能集团公开挂牌转让的古北水镇股权的重大资产重组事项存在终止可能。


               事实上,凯瑞德和中青旅重组折戟只是所有终止重组上市公司中的冰山一角。据wind统计数据显示,今年以来,已有约69家上市公司宣布终止并购重组事项,尤其是进入3月以来,折戟重组并购的A股上市公司数量明显增多,包括*ST罗顿、华闻传媒、九芝堂、*ST龙力、中葡股份、*ST中绒、猛狮科技、新力金融、金刚玻璃、凯恩股份、鹏起科技、嘉化能源等50家公司终止筹划股权转让,这也就意味着新资金入主筹划重组梦想的破灭。


               股价下跌投资者很受伤


               从二级市场来看,不管何种原因导致上市公司并购重组失败,在并购重组折戟之后,多数上市公司的股价均遭受到了较大的打击,投资者亦因此受伤惨重。


               最典型的便是新日恒力。新日恒力收购车企中航新能源股权失败后,公司股票今年7月5日复牌,连续遭遇9个一字跌停,股价区间跌幅达61.24%,截至7月20日收盘,其股价报收5.77元/元,已被斩腰过半。


               实达集团亦经历了同样的遭遇。实达集团在宣布收购仁天科技控股47.92%股权失败后,今年6月27日复牌之后,股价连续遭遇4个跌停,股价较复牌的价格(2017年12月19日的收盘价9.4元/股)前跌幅为33.72%。而截至7月20日收盘,实达集团股价报7.33元/股,较复盘前的收盘价跌幅为22.02%。


               除此之外,凯瑞德、中青旅、*ST龙力、中葡股份、凯恩股份、长园集团等个股股价均在重组失败后遭遇了不同程度跌停。


               三原因导致重组频折戟


               据重组失败上市公司披露的信息显示,导致其重组事项失败的原因主要有三点。


               其中,因双方就重组标的资产价值评判意见不一而导致重组告吹的公司数量最多。比如猛狮科技,其拟以发行股份及支付现金的方式,购买合普(上海)新能源充电设备有限公司95.85%的股权,不过,折腾近一年之后,却因根据标的公司所处行业和市场环境的变化、双方未能就标的公司估值调整达成一致意见,公司决定终止此次重组。


               市场发生变化、重组标的的盈利前景不确定,亦是多数上市公司资产重组频频受挫的重要原因之一。以新日恒力为例,公司原本拟以现金2.18亿元收购车企中航新能源51%股权,但最终因为重组标的对政府补贴依赖较大、而若未来政府补贴存在退坡的话标的资产未来盈利能力将不确定,重组最终宣告失败。


               另外,外部因素对并购重组成功率影响亦比价显著。典型的便是长园集团,此前格力集团拟以52.46亿元收购其2.65亿股股票,占其总股本的20%,但最终因为珠海市国资委不同意格力集团报送的收购方案,要约就此终止。


               无独有偶,实达集团亦因国内、香港地区市场环境、经济环境、融资环境和政策等发生了较大变化而停止收购仁天科技控股47.92%股权。


               来源:重庆商报


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               整合是指重组或并购协议生效后,收购方通过调整企业的组成要素,使其融为一体的过程。具体讲就是当一方获得另一方的资产所有权、股权或经营控制权之后进行的资产、市场、技术、人力资源等企业要素的整体性、系统性安排,从而使并购后的企业按照既定的并购战略目标、方针和组织营运。


               并购的后期整合很关键,许多并购失败都是源于后期整合的失败。企业控制权的更替,如果大量的高级管理人员调整岗位,必然涉及利益和权利格局的再分配,这种调整是有风险的,所以应当根据实际情况进行调整,而不应有所谓的统一的模式。


        ea5d12a767cc4771b1ccb39e0f21ad79.jpeg


               1、人力资源整合


               (1)整合原则:必要的人事调整。稳定人心,留住人才。薪酬制度的改革或调整;


               (2)管理层的整合:重点岗位一般是总经理、财务总监、人力资源部经理等;


               (3)企业员工的整合:恰当的人事安排、合理的职工安置计划、适当的激励措施,可以调动生产经营人员的积极性和创造性,稳定员工情绪,提高劳动生产率。但大量事实表明,并购双方的制度文化冲突,会导致初期的抵触、对抗情绪,破坏企业的正常运转;


               (4)薪酬计划与薪酬制度,工资体制、绩效考核、福利待遇、员工持股计划等方面的改革。


               2、企业文化的整合


               不同行业、不同地域、不同环境、不同价值取向企业文化的内容会有不同。因此,企业文化整合并购方与被并购方的企业文化进行对比,然后从共同点和差异中找出相互矛盾的地方,根据症结所在重新进行调整和组合。


               【案例]】索尼收购哥伦比亚影片公司


               1989年,日本索尼公司以60亿美元的代价从可口可乐公司手中收购了美国哥伦比亚影片公司。索尼希望通过“软件与硬件”的协同整合,使自己在影视产业中处于主导地位。但索尼没有一个合适的管理机构来运作所购并的企业,只能花费7亿美元聘请专业管理人员,但效果并不理想。保守的日本文化与具有强烈自我意识的美国好莱坞商业环境格格不入。1994年11月,即购并后的第5年,索尼公司宣布在电影业中亏损了32亿美元,并最终退出。


               3、经营环境整合


               与政府及相关管理部门的关系。企业周边单位及居民的关系。


               4、管理体制与制度整合


               (1)组织机构整合:机构设置与定岗定编;


               (2)内部控制制度的整合;


               (3)规章制度的整合:公章使用管理办法、内部文件审核会签制度、物资管理制度、固定资产管理制度、投资管理制度、经济合同管理制度。


               5、经营管理整合


               (1)财务管理整合:全面预算管理体制的整合、资金的整合、成本管理与费用控制的整合;


               (2)资产整合:设备、厂房、土地等有形资产和专利权、专有技术、土地使用权等无形资产整合;


               (3)市场资源整合:客户资源整合与销售渠道、销售体系、应收帐款管理、采购体系、应付帐款的管理、企业品牌及价格体系的整合;


               (4)生产技术管理的整合。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               尽职调查的内容如下:


               ①目标公司的资质和本次并购批准或授权的审查


               目标公司的资质包括两方面内容:调查目标公司是否具备合法的主体资格:主要了解目标公司的设立是否符合法律的规定,是否存在影响目标公司合法存续的重大法律障碍等;有些特定行业的目标公司是否依法具有经营业务而需要的特定资质证明或认证,如房地产开发企业或大型游艺设备制造企业就必须具备相应的特殊资质。


        0060pTEMzy786SfzLUpfd&690.png


               审查目标企业是否已经获得了本次并购所必需的批准和授权,该批准或授权是否具体明确及其可能对本次并购造成何种影响等情况,是律师尽职调查的首要必备内容。公司制企业可能需要其董事会或股东大会的批准,非公司制企业可能需要职工代表大会或上级主管部门的批准,如果并购的一方为外商投资企业,还必须获得外经贸主管部门的批准等。


               ② 目标企业股权结构和股东出资情况的审查


               调查人员应当详细地调查和分析目标企业的股权结构的现状、股权变化情况及其现状和变革过程的合法、合规性。同时,需审查公司股东的出资形式、出资数额、出资程序是否符合法律和公司章程的规定,比如出资是否到位,各种形式的出资是否履行了必要的法律手续,是否存在抽逃出资现象等。


               ③目标企业章程的审查


               公司章程是一个公司的“宪法”,其中的某些条款可能会严重影响或制约并购活动本身乃至并购完成后公司的整合。


               近年来,越来越多的公司在章程中设立了“反收购条款”,对此应保持高度的警惕,需要认真审查相关条款是否可能对收购本身及收购后目标公司的整合造成障碍。除此之外,还要查明:


               A.章程的修订程序、公司董事和经理等高级管理人员的权力、公司高级管理人员的辞退以及补偿措施;


               B.股东投票表决程序当中的一些特殊规定(比如是否含有超级多数条款、董事会分期分级选举条款等);


               C.公司并购的决定权归属。


               ④目标企业各项财产权利的审查


               公司并购的主要目的在于取得目标企业的各种资产,因此,并购方应认真审查目标企业对其各项资产是否具有合法的、完整的、无瑕疵的所有权、使用权或处分权,以及该等所有权上是否设定了任何形式的担保。主要通过核验各项财产权利凭证或合同来进行,如房屋所有权证、租赁协议、资产购置发票、商标证书、专利证书,以及其他权属证明文件等。


               对于财产权利的审查要运用动态的审查方法,即不仅要看审查时各项资产的状况,还要考虑到并购完成后该等资产控制关系的改变是否会影响其效能的发挥,是否会影响公司某些重要协议的签订或履行。例如,一些国有企业控制某些资产时可能会享受某些“特殊照顾”,而该部分资产被外资或民营资本控制后,在签订和履行一些重要协议时可能就不能再享受此类“特殊照顾”了。


               ⑤目标企业各种债务文件的审查


               在审查目标企业所涉及的重大债务及其偿还情况时,要注意债务数额、偿还日期、附随义务及债权人对其是否有特别限制等。特别要注意查实一下几类文件的内容:


               A.各种贷款文件(如为外汇贷款,还需要审查外汇管理机关的批文和登记证明);


               B.各种债务担保文件(如为外汇担保,还需要审查外汇管理机关的批文和登记证明);


               C.资产抵押清单及相关文件;


               D.已拖欠、被索赔或要求行使抵押权之债务及有关安排;


               E.有关债权债务争议的文件。


               此外,还要关注企业的或有债务,例如:企业是否存在因环境保护、知识产权、产品质量、劳动安全等方面原因而产生的侵权之债,是否有应缴而未缴纳的税款,是否会有债务担保责任问题等。对于这类或有负债的调查,主要是根据已掌握的其他材料及其关联性材料,结合对目标企业的询问所取得信息,进行逻辑分析和判断。还应要求卖方做出书面承诺,保证若有未列负债出现由其自行负责。


               ⑥目标企业涉及诉讼、仲裁及行政处罚的情况


               对于目标企业过去及目前涉及的或将来有可能涉及的诉讼,仲裁及行政处罚案件,必须通过律师的尽职调查加以了解,因为这些案件会直接影响到目标企业的利益。主要关注三方面:


               A.公司是否存在正在进行或即将发生的诉讼或者仲裁,公司处于何种诉讼地位,案件的预期结果如何;


               B.公司近几年来是否被追究过刑事责任或受过行政处罚;


               C.公司高层管理人员是否存在正在进行或者即将发生的重大诉讼或者仲裁,其处于何种诉讼地位,案件预期结果如何。


               ⑦ 目标企业现有人员情况的调查


               人力资源的整合是并购后整合的重要内容之一。因此,有必要在进行尽职调查时对目标企业的现有人员状况做详尽的调查,为并购后接管、整合和运营公司做好准备。调查内容包括:


               A.目标企业高级职员和经理人员的构成、职务、能力、待遇、公司对其依赖的程度等基本情况;


               B.公司雇员的待遇、福利、社会保险缴纳情况等;


               C.目标企业的劳资关系,如是否存在劳资纠纷,并购后已有的聘用合同是否继续有效等。


               最后,可通过绘制公司产权关系图、组织结构图、资产关系图等,清晰地整理出公司目前的产权关系、管理构架、资产情况等。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               1、按被并购对象所在行业分:


               (1)横向并购:是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为;


               (2)纵向并购:是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为;


               (3)混合并购:是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。


        并购.jpeg


               2、按并购的动因分:


               (1)规模型并购:通过并购扩大规模,减少生产成本和销售费用,提高市场占有率,扩大市场份额;


               (2)功能型并购:通过并购实现生产经营一体化,完善企业产业结构,扩大整体利润;


               (3)成就型并购:通过并购满足企业家的成就欲。


               3、按并购双方意愿分:


               (1)协商型:又称善意型,即通过协商并达成协议的手段取得并购意思的一致;


               (2)强迫型:又称为敌意型或恶意型,即一方通过非协商性的手段强行收购另一方。通常是在目标公司董事会、管理层反对或不情愿的情况下,某些投资者用高价强行说服多数股东出售其拥有的股份,以达到控制公司的目的。


               4、按并购程序分:


               (1)协议并购:指并购公司不通过证券交易所,直接与目标公司取得联系,通过谈判、协商达成共同协议,据以实现目标公司股权转移的收购方式;


               (2)要约并购:指并购公司通过证券交易所的证券交易,持有一个上市公司已发行在外的股份的30%时,依法向该公司所有股东发出公开收购要约,按符合法律的价格以货币付款方式购买股票,获取目标公司股权的收购方式。


               收购要约是指收购人向被收购公司股东公开发出的、愿意按照要约条件购买其所持有的被收购公司股份的行为。


               【案例】要约收购第一案 南京股份


               2003年3月12日南京钢铁股份有限公司(股票简称:南钢股份,股票代码:600282)的控股股东南京钢铁集团有限公司与三家复星集团的关联公司复星集团公司、复星产业投资和广信科技共同出资设立注册资本为27.5亿元的南京钢铁联合有限公司,其中南钢集团公司以其持有的南钢股份国有股35760万股(占总股本的70.95%)计11亿元出资,占注册资本的40%。


               2003年6月12日,南钢股份发布要约收购报告书,成为国内资本市场全面要约收购的第一例。收购标的为除南钢集团之外的所有股东持有的南钢股份股权,拟接受的非流通股支付价格为每股3.81元,高于净资产0.25元;流通股价格为5.86元。流通股的收购价格为5.86元/股,而收购报告书摘要公布当日的市场价格为7元;除非南钢股份的股价在收购要约正式发出后的30日内跌至收购价格以下,否则流通股股东不会接受这一价格。南钢股份的股价在短期内如此大幅下跌的可能性几近于无,相反倒因要约收购这一利好消息而上涨。


               由于收购价远低于市场价,到7月12日要约期满,第一宗要约收购以“零预受、零撤回”结束。


               5、按并购后被并一方的法律状态分:


               (1)新设法人型:即并购双方都解散后成立一个新的法人;


               (2)吸收型:即其中一个法人解散而为另一个法人所吸收;


               (3)控股型:即并购双方都不解散,但一方为另一方所控股。


               6、按并购支付方式分:


               (1)现金支付型:自有资金、发行债券、银行借款;


               (2)换股并购型;


               (3)行政划拨型;


               (4)承债型。


               7、按并购手段分:


               (1)特许经营型;


               (2)托管型;


               (3)租赁经营型。


               8、其他分类:


               (1)杠杆收购:是指收购者通过举债(有时可以以被收购公司的资产和未来的收益作为抵押)筹集资金用于收购的一种行为;


               (2)管理层收购MBO。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               在中国企业的发展壮大过程中,受某些因素限制,缺少并购的成功经验,特别是海外并购方面的经验。但随着近几年的探索,中国企业在并购重组方面有所成长,成功案例与失败案例均不断增多。


               如果希望在并购和并购后整合取得成功,企业应当做好尽职调查,详细了解当地的司法环境。收购后,也应与被收购企业更好地整合,努力保留原企业的核心价值。并购是一项复杂的过程,必须在战略、财务、控制、运营等方面找到平衡的解决方法。


               三公赌博app即兼并与收购的统称,是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段,是企业资本运作的重要方式。


        d0ba084eb395485f8c54ed8c63e46987.jpeg


               1、并购的实质是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或控制权,使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。并购是企业利用自身的各种有利条件,比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势,让存量资产变成增量资产,使呆滞的资本运动起来,实现资本的增值;


               2、兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式取得其他企业的产权,并使其丧失法人资格或改变法人实体的行为;


               3、收购是指企业用现金、债券、股权或者股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得企业的控制权;


               4、并购对象有资产、股权与控制权;


               5、并购方式包括兼并、收购、合并、托管、租赁、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等。


               来源:每日经济新闻


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               借壳上市到底是啥意思呢?谁借谁的?怎么借?为啥借壳呀?


               借壳上市,英文叫做Back Door Listing——后门上市!借壳上市,是指一家非上市公司通过把资产注入一家市值较低的上市公司(也就是“壳”, 英文叫做 Shell ),得到该公司一定程度的控股权,利用其上市公司地位,使母公司的资产得以上市。


        15001282339248366.png


               通常该壳公司会被改名。不明白?举个栗子!


               老六有家面馆,但是最近经营不善,眼看就要破产了。小六有一手煮面的绝活,味道也很好,但迟迟没有拿到营业执照。小六为了面馆能够早日开张,于是找到老六说:“你把你的营业执照(上市许可,壳)给我,我把我的新面馆的份额分20%给你,怎么样?”


               老六考虑到自己反正快破产了,营业执照也没什么用了,于是两人一拍即合。小六最后使用老六的营业执照开起了面馆。由于老六在新面馆只有20%的份额,所以面馆是小六说了算。


               怎么样,这样讲能明白啥是“借壳上市”了吧!关键的来了:上市为啥要借壳?可以说,借壳上市主要的动机就是:“以金钱换时间”。


               在我国当前审批制度下,IPO虽然大幅提速,但企业排队和等待的时间还是比较长的,短则两三年,长则四五年。很多企业出于对市场竞争和自身情况的综合考量,就会选择更快的那条路。


               就拿现在大家关注最多的360来说,在私有化之后,做了IPO和借壳上市两手准备。11月6日媒体说明会上,被问及为何选择“重组上市”而不是直接IPO,周鸿祎的回应也是很有深意:“之所以选择重组,主要还是公司根据资本市场发展和众多股东的意愿,综合各方面考虑而做出的战略选择。”


               遥想几大快递业巨头(包括“三通一达”和顺丰)扎堆的借壳上市,核心的动机就是在抢时间:快递业群雄争霸,面临着行业升级和重新洗牌,早一天上市,就可以早一天低成本融资,迅速扩张,抢占市场先机。


               怎么借壳?——三种模式


               模式一:直接收购(被比喻为“腾笼换鸟式”)


               这是借壳上市的简单模式,也是最容易理解和操作的模式。这种方式可以节省大量时间,借壳完成后很快进入角色。


               模式二:资产或股权置换(被比喻为“狸猫换太子式”)


               一般是把两家公司的资产集中到一家,或以一方的资产来交换另一方的资产。通过这些操作,实现壳公司的清理和重组合并,容易使壳公司的资产、质量和业绩迅速发生变化,很快实现效果。


               模式三:两种方式结合使用


               很多借壳上市都会两种方式结合使用。拟上市公司成为控股股东,通过重组后的董事会对壳公司进行内部重组,剥离不良资产或整顿,提高壳公司原有业务状况,改善经营业绩。


               哪些公司能借壳上市?哪些公司适合做“壳”?“借壳上市”不用排队就能上市融资,真是太棒了!不过,不是谁想借壳都能借的吧?当然!


               2016年修订的《上市公司重大资产重组管理办法》规定, 上市公司的并购对象 应该符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定 :


               1、发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准,有限责任公司在依法变更为股份有限公司时,可以采取募集设立方式公开发行股票。


               2、发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。


               3、发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕,发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。


               4、发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策。


               5、发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。


               6、发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。


               “借壳”成功的公司很开心,被“借壳”的公司也很不错啊!一下子摆脱经营窘境,咸鱼翻身啦!不过,也不是谁都适合当“壳”吧?江湖流传,好“壳”要符合三个标准:市值小、所在板块好、债权关系简单。


               监管层对借壳上市的态度?当前,资产重组是改善上市公司质量的一条有效途径,符合规定的“借壳上市”,是有助于资本市场健康发展的资产重组,因此监管部门一直对此持开放态度。


               2016年9月,证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》,目的是为了规范资产重组。注意,是规范不是禁止。2017年8月15日,证监会相关人士表示,并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。并购新规对于真正需要重组上市的实体企业开了“一扇窗”,这将有利于引导更多资金投向实体经济。


               好啦,“借壳上市”,你明白了吧?


               来源:中国财富网


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               6月15日,上交所正式发布试点创新企业股票或存托凭证上市交易相关配套业务规则。针对可能发生的严重投机炒作现象,上交所在以往监管新股、题材股炒作相关经验做法的基础上,提前制定了监管预案,强化一线监管。就规则的制定情况,上交所相关负责人接受了记者的提问。


        u=1363919065,2114037240&fm=27&gp=0.jpg


               形式和内容上有三个特点


               《证券日报》:请介绍一下上交所创新企业股票或存托凭证上市交易等配套业务规则制定的总体情况。


               负责人:开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点,是资本市场大力支持创新驱动发展战略、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量的一项重大举措。上交所根据中国证监会的统一部署,全力以赴、主动参与,积极推进改革试点。近期,我们着重研究制定了交易所层面的配套业务规则,以保障试点工作依法合规进行。


               上交所本次集中发布的配套业务规则,包括《上海证券交易所试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》(简称《实施办法》)等8项规则。这些业务规则,是依据《证券法》、国务院转发的证监会《关于开展创新企业境内发行股票或者存托凭证试点的若干意见》(简称《试点意见》)、证监会颁布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(简称《存托凭证办法》)等上位制度规范制定的。其中,《实施办法》是规范创新试点企业上市交易的专项业务规则。


               同步修改了《股票上市规则》,将存托凭证纳入现行上市规则体系;修改了《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则》《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》《证券发行上市业务指引》等3项规则,明确试点创新企业存托凭证网上、网下发行的具体操作安排,将存托凭证纳入市值计算范围;制定了《红筹公司存托凭证上市公告书内容与格式指引》《创新企业股票或存托凭证交易风险揭示书必备条款》《关于红筹企业存托凭证上市与交易相关收费事宜的通知》等3项规则。


               此外,还制定了红筹企业持续信息披露中主要的临时公告格式指引等配套文件。上述交易所业务规则,是创新企业境内上市配套制度的有机组成部分。


               在《实施办法》等配套业务规则制定中,上交所深入梳理了境内外市场信息披露持续监管的制度及实践差异,认真了解不同类型创新企业境内发行上市的具体制度诉求。先后多次通过上门走访、组织召开座谈会等方式,与相关境外红筹企业、境内创新企业、律师会计师等中介机构沟通交流,听取其对《实施办法》中相关制度安排的意见和建议,力求充分考虑不同类型企业的特点和合理制度诉求,使《实施办法》具备应有的针对性和包容性。


               《证券日报》:能否简要介绍一下上交所本次发布的《实施办法》在制度安排上,有哪些主要特点?


               负责人:上交所此次发布的《实施办法》,严格遵循了《试点意见》确立的信息披露和投资者保护总体要求;具体制度背后的监管政策和逻辑,也与证监会的《存托凭证办法》系列规章和规范性文件保持一致。其中,着重立足交易所基本职责,对创新企业股票或存托凭证的上市交易和信息披露等事项,做出了具体、细化和可操作的安排。


               总的来看,《实施办法》的制度安排,在形式和内容上,有如下三个特点:


               一是整体性。《试点意见》及证监会相关规定就本次创新试点的企业范围、发行上市、持续监管和投资者保护等事宜做出了统筹安排。交易所层面的配套规则建设,涉及的主体同样包括境内创新企业、境外已上市和尚未上市红筹企业,涉及的证券包括股票和存托凭证,涉及的内容包括上市条件、上市后的交易、上市后的持续信息披露等内容。为体现创新试点工作的整体性,增强规则使用的便利性,上交所将三类企业发行的股票或存托凭证的上市交易等内容集中在一起统筹考虑。对三类试点企业持续信息披露中的共性要求,以及红筹企业存托凭证相关交易安排,做了统一规定。


               二是针对性。上交所对股票上市和交易,已分别制定了《股票上市规则》、《交易规则》等基本业务规则。创新试点企业股票或存托凭证的上市交易,首先需要遵循现行基本业务规则中的一般性规定。例如,三类企业持续信息披露需符合《股票上市规则》确立的一般原则和基本要求,存托凭证交易基本按照《交易规则》确立的现行A股交易制度执行等。另一方面,创新试点企业在发展阶段、治理结构、业务模式、行业特征、财务状况等方面具有鲜明的个性化特征,存托凭证也具有存托人、托管人等不同的内在结构,已上市红筹企业还有两地上市带来的特殊性。所有这些,需要《实施办法》在上市交易、信息披露日常监管、投资者保护等环节,做出针对性安排。在这个意义上,《实施办法》总体上是交易所现行《股票上市规则》《交易规则》的特别规定,二者之间属于特殊和一般的关系。


               三是包容性。《实施办法》在做出针对性制度安排时,一方面坚持了合法性,原则上遵守《证券法》和信息披露监管制度;另一方面兼顾了包容性,在法律制度允许的空间内,在交易所自律监管职责范围内,进行必要的制度创新。特别是对境内外两地上市的大型红筹企业,更需要兼顾和回应境内外市场在公司治理、信息披露等方面的制度差异,考虑企业实际情况。由此,《实施办法》在统筹考虑三类试点创新企业共性制度需求的基础上,对境外已上市红筹企业信息披露的规则适用,依法做出了适度、合理的差异化安排。这些包容性的制度安排带有试点性质,可以为今后的信息披露制度整体性完善做探索、打基础。接下来,我们将及时总结评估上述包容性制度安排的实践效果,逐步在境内A股上市企业中推广适用。


               三类企业信披有三大要求


               《证券日报》:三类试点企业都属于创新类企业,上市后的持续信息披露有很多共性要求,《实施办法》在这方面做了哪些规定?


               负责人:持续信息披露,是企业上市后的一项法定义务。国务院转发的《试点意见》,明确了创新试点企业原则上需要遵循现行上市公司信息披露制度。《实施办法》在这一原则之下,对三类企业持续信息披露的共性要求,做出了明确规定。


               一是必须遵循信息披露的法定要求。《实施办法》明确规定创新企业和相关信息披露义务人,必须遵守《证券法》


               确立的信息披露基本准则,即必须真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;必须遵循信息披露重大性原则,凡对证券交易价格或者投资者交易决策有较大影响的信息,原则上必须及时披露。这些要求与境内现行信息披露制度保持了一致。


               二是强调公平披露和审慎披露。在公平披露方面,《实施办法》明确要求企业和相关信息披露义务人,通过业绩说明会、分析师会议、路演、接受投资者调研等形式与各类投资者进行沟通时,不得提供尚未披露的重大信息。在审慎披露方面,《实施办法》要求创新企业披露尚未实现的新技术、新业态、新模式、新产品以及预测性信息,应当审慎客观,不得不当影响公司股票或存托凭证的交易价格。


               三是强化行业信息和风险事项披露。《实施办法》着力强化了行业信息和风险事项的披露要求。创新企业需要详细披露产业、模式、研发、人员等情况,充分揭示政策、技术、产品、经营等方面存在的重大风险。此外,强调了企业业务构成发生重大变化的披露义务,对于创新企业上市后,通过重大收购或资产处置变更主营业务的,作出了严格的信息披露和决策程序要求,并强调了企业内部监督机制和外部中介机构的“看门人”职责。


               《证券日报》:相对而言,境外已上市红筹企业境内上市面临的制度差异更为明显,《实施办法》对其持续信息披露做出了哪些包容性安排?


               负责人:境外已上市红筹企业境内发行上市,是本次创新试点的重要内容。其境内上市后面临的制度差异,主要有如下两个层次:一方面,这些企业总体上属于大型红筹企业,在境外成熟市场上市,受到公开市场的监管和约束,具有较高的规范化运作水平。另一方面,境内外市场对上市企业信息披露监管的标准、方式、尺度存在一定的差异,已上市企业境内市场如何进行信息披露,会直接影响其如何同步调整在境外市场的信息披露行为。


               证监会制定的《存托凭证办法》等系列配套制度,已经充分考虑上述实际情况,依法作出了差异化安排。同时,为交易所如何建立具有包容性、有效性的上市、持续信息披露和日常监管制度,留出了必要的空间。其中明确,证券交易所可以根据境外上市地的监管水平以及发行人公司治理、信息披露等合规运作情况,对信息披露事项作出具体规定。


               从信息披露监管实践来看,境内外市场既有共性,也有差异。总体而言,境内外市场在上市公司持续信息披露上,都坚持重大性标准。原则上,凡是对股价或者投资者决策有较大影响的重大事实、重大变化,都应当披露。差异主要体现在重大性的判断主体、判断标准和实施方式上。以试点红筹企业境外上市地美国市场为例,其主要采取原则导向的立法方式,在“重大性原则”法定化基础上,就相关信息是否达到重大性标准、是否需要立即披露、是通过临时公告披露还是在定期报告中披露等,主要由上市公司自主判断和决策。


               境内市场现有的信息披露制度,在坚持“重大性”标准的基础上,对重大性标准对应的事项予以类型化、判断指标予以具体化,上市公司自主判断、自主决策空间较为有限。这样的制度安排,与我国资本市场发展阶段、上市公司结构、规范运作水平总体上是适应的。重大性判断标准事项类型化、指标具体化,有助于统一信息披露标准和监管尺度,但对不同行业、不同市场规模、不同业务模式、不同规范运作水平的上市企业,具体标准的单一化带来的局限性也是很明显的。如果要求境外已上市大型红筹企业完全适用境内现行信息披露制度,不做相应的差异化安排,会产生“削足适履”的效果,可能产生大量的信息冗余,弱化信息披露的有效性,也会增加企业两地上市后不必要的信息披露制度和运作成本。进一步而言,不利于增强我国资本市场的包容性和竞争力。


               出于上述考虑,《实施办法》在遵守信息披露“重大性”和“有效性”原则的前提下,优化了境外已上市红筹企业重大交易、关联交易信息披露的衡量标准和判断指标。允许企业对市场传闻、重大交易以外的其他事项、业绩预告和盈利预测、商业敏感信息等是否披露、何时披露,根据企业和市场实际情况审慎判断、自主决定;允许上市红筹企业按照规则要求在定期中汇总披露相关关联交易、对外担保等多发事项;允许按照注册地和境外上市地有关内部治理和规范运作的规定,对境内市场的相关信息披露事项进行内部决策。


               在为境外已上市红筹企业设置上述包容性制度安排的同时,《实施办法》也对其信息披露自主判断机制设置了两方面限制:一是强调了同步披露和一致性披露要求。上市企业在境外市场披露的信息必须同步在境内市场披露,信息披露内容应当与境外上市地提交的信息披露文件保持一致。二是实行相应的事中事后监管。在事中,交易所将动态监督上市企业信息披露情况,一旦其信息披露自主判断出现较大偏差甚至滥用,有权督促和要求上市企业按照要求履行信息披露义务。在事后,对上市企业的违规行为,也会同等采取必要的日常监管措施和纪律处分。


               设置四方面规定规范投票权


               《证券日报》:《实施办法》用了专门的章节规范投票权差异的具体安排,并将这些要求作为上市条件的一部分。这样的制度安排有何考虑?


               负责人:双层股权架构,是红筹企业与境内企业在公司治理层面的一项主要差异。《试点意见》明确红筹企业股权结构可适用境外注册地公司法等法律法规规定。这一安排,尊重创新企业公司治理的实践选择,提升了境内资本市场服务创新企业的制度包容性。


               但另一方面,投票权差异直接关系到投资者合法权益能否得到充分、有效的保护。从境外市场的实践看,在逐步接受创新企业投票权差异化设置的同时,普遍对投票权差异的运用进行了必要的规范。其主要制度目标,是在保持创新企业内部治理灵活度和竞争力的同时,最大限度防止投票权差异因缺乏约束而被滥用。


               为此,证监会在相关规定中明确,试点红筹企业存在投票权差异的,相关安排应当符合拟上市证券交易所的相关规定。上交所在《实施办法》中,落实了这一要求,设置了四个方面的规定。


               一是要求特别投票权股东遵守一定限制。包括持有特别投票权股东应当为公司发展或者业务增长做出重大贡献,并且在上市前及上市后持续担任公司董事或者董事会认可的其他职务的人员;特别投票权股东合计持有的股份数量应当不低于公司全部有表决权股份的10%;投票权差异比例不得超过20:1;普通投票权数量合计占比不得低于全部投票权数量的10%,并应当保障持有投票权达到该比例的投资者有权提议召开临时股东大会、提出议案;除特定情形外,企业上市后不得提高特别投票权比重。


               二是规定了特别投票权股份转化为普通投票权股份的情形。在特别投票权股东不再具有规定的资格或者丧失履职能力、向非关联方转移特别投票权股份、公司控制权发生变更等情形下,特别投票权安排赖以存在的基础和正当性不复存在,需要按照1:1比例永久转化为普通投票权。


               三是规定了实行一股一票的特定情形。主要包括修改公司章程、改变类别股份权利、公司合并、分立、解散或者变更公司形式等重大事项。这些事项与普通投资者的权利直接相关,具体事项表决中,特别投票权股份临时恢复为一股一票表决权。


               四是规定了特别投票权行使的禁止性要求。持有特别投票权股份的股东应当按照所适用的法律以及公司章程行使权利,不得滥用特别投票权,不得损害境内投资者的合法权益。如果滥用特别投票权,损害境内投资者合法权益的,上交所可以要求红筹企业及特别投票权股东予以纠正。


               从两方面防范过度投机炒作


               《证券日报》:本次创新试点制度设计十分重视对投资者合法权益的保护。上交所《实施办法》中有哪些具体体现和针对性安排?


               负责人:保护投资者合法权益,是本次试点中相关配套制度设计和监管安排的基本指导原则。对此,证监会《试点意见》《存托凭证办法》等上位法律规范已经做出了专门的规定,《实施办法》也在各个业务环节中作出了相应安排。例如,前面已经介绍到,在上市条件中,对红筹企业可能具有的投票权差异安排做出了必要限制;在上市和持续信息披露环节,着重强化了创新企业特定经营风险,红筹企业具有的投票权差异、协议控制架构等特殊风险以及相应的投资者保护措施的披露;此外,开展日常信息披露监管和证券交易监管,也是保护投资者合法权益的重要抓手。除此之外,《实施办法》还做出了以下两方面的安排,多维度保护投资者的合法权益:


               一是贯彻落实上位法律规范明确的股份减持规定,并予以细化规定。包括创新企业大股东、董监高人员在境内市场减持应当遵守现行减持规定;尚未盈利的创新企业发行股票、尚未盈利且尚未在境外上市的红筹企业发行存托凭证的,其控股股东、实际控制人和董监高人员不得减持上市前持有的老股;红筹企业董监高人员应当遵守窗口期买卖限制的规定,等等。


               二是要求相关参与各方归位尽责,切实维护投资者各项合法权益。包括要求证券公司加强客户适当性管理和客户交易行为管理,通过签署风险揭示书等方式,向客户充分提示交易风险,引导客户理性参与交易;要求红筹企业、存托人忠实履行存托协议,合理安排存托凭证持有人权利行使的时间和方式,保障持有人有足够时间和便利条件行使相应权利,并及时披露权利行使结果,等等。


               《证券日报》:创新企业发行的股票或存托凭证,受到市场高度关注,可能出现非理性的投机炒作。请问上交所在防范市场投机炒作方面,有哪些具体的考虑和安排?


               负责人:试点企业境内发行上市,是资本市场一项重大创新举措,受到市场各方高度关注,投资者参与热情可能更高。在此背景下,创新企业股票或存托凭证容易成为市场资金短期集中热捧的一类题材。针对可能发生的严重投机炒作现象,上交所在以往监管新股、题材股炒作相关经验做法的基础上,提前制定了监管预案,强化一线监管。


               从实践情况来看,上交所将重点从如下两个方面防范创新企业股票或存托凭证交易出现过度投机炒作:一是防止市场中热衷题材炒作的游资大户滥用其资金、持股等优势,通过连续拉涨停等异常交易手法,加剧投机炒作氛围,吸引中小投资者跟风进场;二是防止在上市初期涨停板打开后出现新一轮投机炒作,特别是在通过虚假申报、拉抬股价之后实施反向交易,将前期吸入的大量筹码“派发”给跟风入场的中小投资者。


               从监管手段来看,上交所对创新企业股票或存托凭证开发了独立的实时监控模块,设置了专项预警指标,并安排专人专岗予以重点监控;对重点监控账户实施的涨停板大额封单等投机炒作典型异常交易行为,将从严采取警示、暂停账户交易等事中监管措施。对出现明显异常波动的股票或者存托凭证,将及时采取加大风险揭示、核查异常交易等措施,防范可能出现的严重非理性炒作。


               从近期一些同属创新行业股票的交易情况来看,在上市初期经过一轮大幅快速上涨之后,大多出现了较大幅度的回调,其中盲目跟风的中小投资者往往容易遭受损失。上交所提醒广大中小投资者审慎决策、理性投资,尤其是在相关股票或存托凭证出现严重投机炒作时,不要盲目进行跟风交易,避免遭受不必要的投资损失。


               来源:证券时报


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               在美国资本市场,上市可分首次公开发行上市和间接上市(反向收购)两种。


               (一)与首次公开发行上市相比,反向收购有以下优点:


               1、上市操作时间短。办理反向收购大约需要3-9个月的时间,收购仍有股票交易的壳公司需要3个月,收购已停止股票交易的壳公司至恢复其股票市场交易需6-9个月,而做首次公开发行上市一般所需时间为一年。


               2、上市成功有保障。首次公开发行上市有时会因承销商认为市场环境不利而导致上市推迟,或由于上市价格太低而被迫放弃,而前期上市费用如律师费、会计师费、印 刷费等也将付之东流。反向收购上市在运做过程中不受外界因素的影响,不需承销商的介入,只要找到合适的壳公司即可,相对而言成功上市有保障。


               3、上市费用低。反向收购的费用要低于首次公开发行上市的费用。首次公开发行上市费用一般为75-100万美金,另加约8%的承销商佣金。反向收购费用一般为50-70万美金,视壳公司的种类不同而定。


        fe82640b453947a3b0d0dd949c28f9cd_th.png


               (二)反向收购上市和首次公开发行上市的不同在于:


               1、首次公开发行一般先由承销商组成承销团;而反向收购则要聘请金融公关公司和做市商共同运作,以推动股价上涨,进而二次融资。


               2、首次公开发行一旦完成,公司可立即实现融资;而反向收购要待收购成功后,即公司成为上市公司后,通过有效运作推动股价,然后才能以公募或私募形式增发 新股或配股,进行二次融资。承销商在公司二次发行融资时才开始介入。一般二次发行或私募的融资金额在200万-2000万美元之间。


               反向收购上市与直接上市(HPO)的比较


               1、操作上市时间短


               办理反向收购上市大约需3-9个月(买仍在交易的壳需3个月至6个月,买已停止交易的壳到恢复交易需6个月到9个月);直接上市(IPO)一般需一年以上。


               2、上市成功有保证


               直接上市(IPO)有时因为承销商不愿或市场不利会导致上市发生困难而撤回上市申请,成功没有把握(1999年有1/3的IPO被撤回),而前期上市费用 (如律师费、会计师费、印刷费等)已付去不归;而反向收购(买壳上市)因操作上市过程不受外在因素的影响,上市成功是有保证的(只要找到好的壳公司即 可),不需承销商的介入。尤其美国承销商一向只注意中国大型国有企业在美的上市承销,一般私营或合合资企业,即使业绩很好,也少有机会受承销商的青睐。


               3、上市所需费用低


               反向收购的费用要比直接上市的费用低。IPO费用一般为120万美金以上(另加约8%承销商佣金),而反向收购一般不超过100万美金(视壳的种类而不同)。


               4、反向收购成功,公司成为上市公司后,公司才进行融资(公募、私募)。


               5、直接上市一旦完成,立刻可获得资金;而反向收购要待合并后推动股票,进行二次发行(增发新股或配股)才能辞行集到资金。此时承销商开始介入,但因公司已为一美国上市公司,承销商当然愿意承销新股的发行。


               6、直接上市由承销商组成承销团;而反向收购则要聘请“金融公关公司”和“做市商”共同工作,推动股票上涨。


               7、直接上市是直接上NYSE或NASDAQ,机会较少(1999年,全美仅380个IPO),反向收购则从柜台OTCBB)开始,视市场时机再进入主板市场。


               8、A股B股及ST概念


               1)A股的正式名称是人民币普通股票。它是由同境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票,国A股股票市场经过几年快速发展,已经初具规模。


               2)B股的正式名称是人民币特种股票。它 是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于:外国的自然人、法人和其他组织,香港、澳门、台湾地 区的自然人、法人和其他组织,定居在国外的中国公民,中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人,主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地 和上市地都在境内,只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。


               二者的区别是:A股、B股及H股的计价和发行对象不同,国内投资者显然不具备炒作B股、H股的条件。另外,值得一提的是,沪市挂牌B股以美元计价,而深市B股以港元计价,故两市股价差异较大,如果将美元、港元以人民币进行换算,便知两地股价大体一致。


               3)ST是“特别处理”SPECIAL TREATMENT的缩写。(是垃圾股的代名词)


               1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理(英文为SPECIALTREATMENT,缩写为“ST”)。其中异常主要指两种情况:一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股 票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则:(1)股票报价日涨跌幅限制为5%;(2)股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”;(3)上市公司的中期报告必须经过审计。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               所谓E板,我们一般认为是指在上海股权转让中心上市,指在上海股权托管交易中心中形成非上市股份有限公司股份转让系统。E板在为股份公司提供:股份转让、股权融资、债权融资(股份质押贷款、信用贷款、私募债)等融资功能。


               E板的创立旨在为将来要冲击主板或中小板上市的企业提供专业化的辅导,要求企业必须先进行股份改造,引导企业不断规范财务、信息披露、高管团队建立及治理等各个方面的运作。


        t0169bf69405b8c4f24.jpg


               E板上市的条件:


               非上市股份有限公司申请在上海股交中心挂牌,应具有的条件为:业务基本独立、具有持续经营能力,不存在显著的同业竞争、显示公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为。


               除了上面的条件外还应该满足在经营和管理上具备风险控制能力、治理结构健全、运作桂发、股份的发行、转让合法合规、注册资本中存在非货币出资的,应该设立满一个会计年度,上海股交中心要求的其它条件。


               E板挂牌上市对企业的好处:


               (1) 规范企业运作;


               (2)提升企业形象,提高企业品牌知名度及美誉度;


               (3)增加企业信用等级;


               (4)拓宽企业融资渠道;


               (5)有效进行股权激励,留住人才,吸引人才;


               (6)提高中小企业股权流动性;


               (7)对接资本市场,促进企业尽快达到创业板、中小板及主板上市的要求。


               来源:CFO智库


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               首次公开发行(IPO)财务审核的首要目标,是要判断申报企业是否符合IPO条件及财务规范标准。具体而言,可从以下15个方面予以判断:


        财务.png


               1.公司最近三年内财务会计文件是否存在虚假陈述:如果申报企业有虚假陈述和记载被发现,三年之后才能重新申报IPO申请。在实际操作中,存在利润操纵问题的申报企业比例要远大于存在虚假陈述的企业,许多企业就是因为利润操纵而被否。


               2.有限责任公司按原账面净资产折股整体变更为股份有限公司的情形:按照规定,采用整体变更方式改制的企业业绩可以连续计算。但如果出现调账行为,比如在改制时将企业资产重新评估入账,或以此变更注册资本,将不能连续计算业绩。


               3.财务独立性的要求:申报企业须具备独立的财务核算体系、独立做出财务决策、具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度,不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。


               4.注册资本足额缴纳的问题:是否存在出资不实甚至是虚假出资的情形。


               5.申报企业须依法纳税,近三年内不存在严重的偷逃税或被税务部门严重处罚,且不存在严重依赖税收优惠的现象,发行后企业的税种、税率应合法合规。如果申报企业所得税曾出现因核算错误、漏缴少缴的行为,允许通过补缴等方式予以解决。但是如果有虚假增值税发票的问题,则构成实质性的障碍。


               6.股利分配问题:利润分配方案申报时尚未实施完毕的,或者在审核期间提出向现有老股东进行利润分配的,发行人必须实施完现金分配方案后方可提交发审会审核;利润分配方案中包含股票股利或者转增股本的,必须追加利润分配方案实施完毕后的最近一期审计。


               7.关注轻资产公司的无形资产占比问题,但该问题不构成发行障碍。对于公司生产经营确实需要的无形资产比例高的问题,这不是发行障碍;但和公司主业无关的无形资产,以及仅是用来拼凑注册资本且对企业无用的无形资产比例过高,则构成发行障碍。


               8.关注申报企业在资产评估的过程中,是否严格遵守了《国有资产评估管理办法》及资产评估准则;是否履行了立项、评估、确认程序;选用的评估方法是否恰当、谨慎;报告期内是否存在没有资格的评估机构评估问题,尤其是收购资产;是否存在评估增值幅度较大的资产项目等。


               9.关注申报企业的内部控制制度是否符合“三性”,即能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果性,具体要观察注册会计师的内部控制审核意见,比如要关注审计报告及内部控制审核报告的意见类型是否为标准无保留意见,带有强调事项的无保留意见则一般不被认可。


               10.关于验资问题:谨慎对待验资问题,申报企业不能有任何抽逃出资的情形。


               11.申报企业须具有持续盈利能力,不得存在以下情形:最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定型的客户存在重大依赖;最近一年的净利润主要来自合并报表范围以外的投资收益。在审核过程中,发审部门会关注申报企业最近一年的新增客户和新增项目导致的利润增长,并判断这种增长是否具备可持续性。


               12.关于创业板上市标准中关于盈利“持续增长”的判断标准问题。对于报告期内净利润出现波动的,以报告期2008年、2009年、2010年为例,持续增长按以下标准掌握:当2010年净利润>2009年净利润,且2009年净利润2008年净利润,则符合“持续增长”规定。


               13.关于创业板上市标准中的“成长性”问题:这是对拟在创业板IPO的企业的基本要求,是目前创业板企业市盈率高的支撑。部分企业对外部经济条件、气候条件等依赖较强,因此成长性不确定,一些企业因此撤回材料或被否。


               14.拟上创业板企业最近一期末净资产须不少于2000万元,不存在未弥补亏损。需要指出的是,母公司报表和合并报表均要符合此项要求。


               15.关于盈利预测:主要关注稳健性,是否和利润表项目一致,是否有不合理的假设。此外,盈利预测须提示风险。


               来源:CFO智库


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               美国的股票和美债之间是传统的负相关,但是这个负相关的相关系数绝对值不大。这么说可能不够直白,也就是说他们的走势有相反,但是他们互相之间的影响不是很大。


               负相关,也就是走势相反的原因是美债是作为一种短期避险工具存在的,流动性好,很多人认为卖出股票之后手头留存的应该是现金,也就是美元,但是很多机构的做法有一句经典的话概括:“华尔街金钱永不眠。”所以他们会选择先跳板到美债,但是也有一部分跳板不是美债,根据事件的不同,有时候机构投资人会将目标选定为美元汇市,拉高美元指数。所以在美联储负利率期间也出现了美股美债上扬,美元下跌的情况。这很好理解,负利率,美元发行过多了,美债怎么说也是个资产,有利息的。


        6366163481039072866804499.jpg


               普通情况下,美债和美股虽然是负相关,但是并不严格,但这种负相关在金融危机时期会被打破,一般情况下,有突发性的金融危机,和渐进性的金融危机,这个好理解,有些危机的突然开始的,有些磨磨蹭蹭好久的下跌。


               如果是突发性的金融危机,美债和美股经常是双杀,投资人会第一时间从股市跳到汇市避难,然而这有时候还不足以让投资人放心,因为美国资本市场大多数时候都是硬着陆,美元也靠不住,所以景象是这个顺序。美股、美债暴跌,美元暴涨。继而危机还没有缓解,美股、美债和美元都一起暴跌,黄金暴涨。然后当金融危机缓解的时候,这个顺序就相反。


               当遇到渐进式萧条,虽然样本很少,但是基本上可以判定会出现长期的美债牛市,市场有足够的权衡时间,所以这个负相关应该更加明显。


               另外对于黄金,大多数时候黄金和美元指数是相反的走势,但是这个关联同样不是很大,因为如果有个央行突发奇想想扩大黄金储备,或者不想再储备黄金,也同样会影响黄金的波动。黄金和美股没有太大关系,但是如果出现战争,出现了金融危机,或者仅仅还是可能性,那么黄金将是资金的最终目的地,当然,由于有比特币的存在,一部分的黄金功能其实已经被分担了。


               来源:悟空问答 作者:凯恩斯


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               公司上市有引进低成本的资金、提升企业形象、改善员工关系、加速业务发展、企业价值的厘定5大好处。股票对上市公司有成为投资大众的投资对象、避免公司被少数股东单独支配的危险、达到广告效果等8大作用。


        QQ截图20180604092745.png


               一、上市公司的好处

               1.新的直接融资通道


               企业不仅可以在上市时筹集一笔可观的资金,上市后还可以再融资筹集资金用企业的股票进行兼并、收购等,公开上市是企业最具吸引力的长期融资形式,能从根本上解决企业对资本的需求。香港资本市场的再融资能力是不用怀疑的,另外,银行及金融机构的融资成本亦会降低。


               2.上市有利于完善公司法人治理结构和理清公司自身发展战略,务实企业发展的基础。


               (1)上市有一系列严格的要求,特别是对公司的法人治理结构、信息披露制度等方面都有明确的规定,为了达到这些要求,企业必须提高运作的透明度,提升企业的法人治理结构水平,使得企业从一个“草莽企业” 、“家族公司” 逐渐演变为现代企业。


               (2)企业改制上市的过程,就是企业明确发展方向、完善公司治理、实现规范发展的过程,企业改制上市前,要分析内外部环境,评估企业优势劣势,找准定位,使企业发展战略清晰化,改制过程中,保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策,通过清产核资等一系列过程,帮助企业明晰产权关系,规范纳税行为,完善公司治理、建立现代企业制度。


               (3)为符合上市公司的法人治理结构,可能会引进外部董事、战略投资者,这些外脑和资源可以为公司所用,而且也能对公司的经营和管理进行监督和保护。


               (4) 公司上市后要履行严格的信息披露制度和其他法律要求,这些都会增加公司运营的透明度,有利于防止“内部人控制”现象的发生,有利于提高企业的经营管理效率。


               3.提升企业的品牌价值和市场影响力,提升公司在客户、供货商和银行心目中的地位。


               公开发行与上市具有很强的品牌传播效应,公开上市对企业的品牌建设作用巨大,直接提升了公司的行业知名度,将会得到更多的关注。由于上市公司的运作是相当透明的、运营是受到监管的,比运作不透明、运营不受监管的非上市公司更让人放心,所以,客户、供货商和银行会对上市公司更有信心。公司将更容易吸引新客户,供货商更愿意与你合作,银行会给予更高的信用额度。


               4.上市使得公司对员工更有吸引力


               在交易所上市将使企业对高素质的雇员(如首席执行官)产生更强的吸引力,有利于公司招聘到满意的高级人才。另外,上市后,公司的股权激励计划会对员工更有吸引力,这有助于吸引并保留最有才干的员工。而当公司向优秀的管理雇员提供股份红利计划,公司的效益将与企业管理者利益联系在一起,提高员工的干劲。


               5.增强公司的竞争优势


               对于业绩优良、成长性好、讲诚信的公司,其股价会保持在较高的水平上,不仅能够以较低的成本持续筹集大量资本,不断扩大经营规模,而且可以将股票作为工具进行并购重组,进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力,增强公司的发展潜力和发展后劲,进入持续快速发展的通道。


               6.对上市公司老板的好处


               (1)可以去掉私人担保。


               (2)投资者的退出机制。如果老板不想继续经营公司,可以通过公开市场出售股份的方式直接退出,而现时上市公司的壳价,在市场上是有异常的吸引力。


               (3)方便股东的财产管理-通过设立家庭信托基金。


               (4)股东接触的层面得到提升。


               (5)增加股东资产的流动性。上市后股东可以通过证券市场交易增加资产流动性。


               (6)降低了老板经营风险。公司的经营风险随着股份的分散而被大众分摊,而不再是老板独自承担所有的经营风险。


               (7)财富双重增长效应。


               ① 第一是账面收益:举例:某股份有限公司在上市之前,总股本是3亿股,总资产是10亿元,总负债6亿元,净资产为4亿元,预计下一年度的盈利能力为2亿元。你持有某投资股份有限公司50%股权,此时,你的原始投资价值为——4亿元*50%=2亿元。某投资股份有限公司股票发行上市后,发行了1亿股股票,按照市场20倍市盈率来计算,也就是每股盈利——0.5*20,发行价是每股10元,募集资金10亿元,此时,某投资股份有限公司的整体市值为——总股本*每股价格=4亿股*10元/股=40亿元(资产在上市前的4亿飞升到上市后的40亿),这时候你持有的股票账面价值一下从2亿元上升到15亿元,这就是企业上市带来的账面上的收益。


               ② 第二是资本性增长收益:即原始投资人可以转让股票的方式为自已带来利润,举例:你在股票市场价格达到每股15元的高位,减持股票2000万股,获得现金3亿元,而按照你的原始投入,2000万股仅仅投入了2,667万元,你获得现金收益达到了2.7亿元,按投资收益率来衡量,投资收益达到了10倍(从投入的2667万元飞跃为2.7亿元)。


               二、上市公司的弊处

               1.信息披露使财务状况公开化


               公司的管理层尤其要意识到,随着公司的公开上市,公司需要及时披露大量有关公司的信息,同时上市公司还须公布与公司业绩相关的确定信息和部分预测信息。另外,公司的上市无疑会引发对公司、公司业绩以及董事的进一步详细调查,董事会要为更加频繁的媒体曝光做好准备,曝光的内容主要涉及公司的财务状况和业务战略,同时董事会还要及时公布有关公司最新发展情况的信息,无论是正面还是负面的信息。 因此,一旦上市,企业就要在一个透明的环境下运营,上市后则完全暴露在投资者的目光下,因受公司文化传统等诸多因素的影响,企业需考虑是否适应高透明度的运营。


               2.股权稀释,减低控股权


               股票意味着产权和控制权,它赋予投资者投票的权利,从而使投资者影响公司决策。企业一旦上市,其重大经营、管理决定,例如净利润保留、增资或兼并,都需要股东在年度会议上通过。所以,上市后,执行董事会在做战略决策时也就不能只按自己的意愿,而是要首先获得大股东的许可。这意味着在上市后老板对企业控制力有所减弱。


               3.被敌意收购的风险


               一旦上市,企业就更容易遭到敌意收购,因为公司的股票是自由买卖的,这意味着可能有一天,你的公司被其他公司突然收购及接管。


               4.股价的不理性及异常波动可为企业运营带来负面影响。


               上市后,企业的经营状况会影响到公司股价的表现,反过来,公司股价的一些不正常波动也可能为其自身经营带来一些不必要的麻烦,甚至成为拖垮一个企业的导火索。


               5.上市的成本和费用高


               除了进行首次公开发行和入场交易的费用外,还有一次性的准备和改造成本及上市后成本,(如处理好与投资者的关系),甚至,有时还会发生诉讼,如果产生投资者赔偿,那成本就更高。上市后,股票就成了一种产品,像其他有形产品一样,同样需要企业去维护。这两项工作将会占用企业资源。而企业在证券市场上的不当行为如果给投资者造成损失,那诉讼成本和赔偿费用都会十分可观。


               6.先付费用,但企业不一定能成功上市


               公司一旦计划上市并开始实施,即需要先向法律顾问、保荐人、会计师支付部分费用,此部分费用无论上市成功与否都会发生。另外维持上市公司地位亦会增添其他费用。


               7.对上市公司老板的坏处


               公司上市后成为公众公司,老板的个人生活也会受到影响,个人隐私易被社会曝光。


               8.商业信息可能被竞争者知悉


               每个上市公司都需要披露大量的信息,处于保护投资者的目的,监管要求上市公司对公司重大信息进行披露。包括财务信息,重大合同,股本变化等,这样一来一些不便公布的商业信息也被公开,一旦被竞争者知悉,可能对公司造成不利影响。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               根据股票代码区分上市公司的板块主要分为主板,创业板,中小板,主要依据是公司的实力水平,还有新三板。比较大的企业通常在主板(沪深交易所)上市,发行股票数量在8000万股以上的通常都上主板。比较小的企业会去中小板或者创业板,一般发行5000万股以下的都在这两个板。


               以上三个板块上市都要符合IPO的基本要求,如果达不到IPO的基本要求,那主板、中小板、创业板都上不去,这样的企业会考虑新三板。那么,新三板、中小板、主板和创业板的区别是什么?


               什么是新三板?


               新三板,是指全国中小企业股份转让系统,它是与上交所和深交所并立的第三个全国性股权交易市场。


               什么是主板?


               主板市场也称为一板市场,指传统意义上的证券市场(通常指股票市场),是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。

        中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板一般是A股上市,包括深市和沪市;在中国的主板,上海A股代码以6开头,深圳A股代码以00开头。


               什么是创业板?


               创业板又称二板市场,是近几年刚推出的,针对一些高科技高成长企业上市。创业板代码是300开头。


               创业板即第二股票交易市场,是与主板市场不同的一类证券市场,专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。


               什么中小板?


               中小板即中小企业板,是指流通盘大约1亿以下的创业板块,是相对于主板市场而言的,有些企业的条件达不到主板市场的要求,所以只能在中小板市场上市。中小板在深市上市;中小板的市场代码是002开头。


        新三板与主板、创业板区别


        20370617793_678x231.jpg


        新三板与主板、创业板上市的区别


        20372214512_661x2007.jpg

               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               非上市公司股权激励操作要点


               一、确定股权激励对象


               从人力资本价值、历史贡献、难以取代程度等几方面确定激励对象范围


               根据这个原则,股权激励对象被分成了三个层面:


               第一层面是核心层,为公司的战略决策者;


               第二层面是经营层,为担任部门经理以上职位的管理者;


               第三层面是骨干层,为特殊人力资本持有者。


               二、确定股权激励方式


               股权激励的工具包括权益结算工具和现金结算工具,其中,权益结算中的常用工具包括股票期权、限制性股票、业绩股票、员工持股计划等,这种激励方式的优点是激励对象可以获得真实股权,公司不需要支付大笔现金,有时还能获得现金流入;缺点是公司股本结构需要变动,原股东持股比例可能会稀释。


        20180202165214_34919.jpg


               现金结算中的常用工具包括股票增值权、虚拟股票计划、利润分红等,其优点是不影响公司股权结构,原有股东股权比例不会造成稀释。缺点是公司需要以现金形式支付,现金支付压力较大。而且,由于激励对象不能获得真正的股权,对员工的激励作用有所影响。


               确定激励方式,应综合考虑员工的人力资本价值、敬业忠诚度、员工出资意愿及公司激励力度等方面。在结合公司实际情况的基础之上,可考虑如下激励方式:


               对于人力资本价值高且忠诚度高的员工,采用实股或期股激励方式,以在员工身上实现经营权与所有权的统一;


               对于不愿出资的员工,可以采用分红权激励和期权激励,以提升员工参与股权激励的积极性。


               上述激励方式并非一成不变,在结合公司与激励对象现实需求的基础上可灵活运用并加以整合创新,设计出契合公司实际需求的激励方案。


               三、股权激励的股份来源


               针对现金结算类的股权激励方式,不涉及公司实际股权激励,故不存在股份来源问题,以下仅就权益类股权激励方式中的股份来源进行如下阐述:


               一是原始股东出让公司股份。如果以实际股份对公司员工实施激励,一般由原始股东,通常是大股东向股权激励对象出让股份。根据支付对价的不同可以分为两种情形:其一为股份赠予,原始股东向股权激励对象无偿转让一部分公司股份(需要考虑激励对象个人所得税问题);其二为股份出让,出让的价格一般以企业注册资本或企业净资产的账面价值确定。


               二是采取增资的方式,公司授予股权激励对象以相对优惠的价格参与公司增资的权利。


               需要注意的是,在股权转让或增资过程中要处理好原始股东的优先认购买权问题。公司可以在股东会对股权激励方案进行表决时约定其他股东对与股权激励有关的股权转让与增资事项放弃优先购买权。


               四、股权激励的资金来源


               在现金结算的情况下,公司需要根据现金流量情况合理安排股权激励的范围、标准,避免给公司的正常经营造成资金压力。而在权益结算的情况下,除公司或老股东无偿转让股份外,股权激励对象也需要支付一定的资金来受让该部分股权。根据资金来源方式的不同,可以分为以下几种:


               一是激励对象自有资金。在实施股权激励计划时,激励对象是以自有资金购入对应的股份。由于员工的支付能力通常都不会很高,因此,需要采取一些变通的方法,比如,在股权转让中采取分期付款的方式,而在增资中则可以分期缴纳出资或者由大股东提供借款方式。


               二是提取激励基金。为了支持股权激励制度的实施,公司可以建立相应基金专门用于股权激励计划。公司从税后利润中提取法定公积金后,经股东会或者股东大会决议,还可以从税后利润中提取任意公积金用于股权激励。公积金既可以用于现金结算方式的股权激励,也可以用于权益结算方式的股权激励。


               五、确定股权激励周期


               若要产生长期激励效用,股权激励需要分阶段进行,以确保激励对象的工作激情能够得以延续。


               一般可以将股权激励的授予期设为3年,例如针对期股方式,可按3:3:4的比例,每年1次,分3次授予完毕,同期股权的解锁及期权的兑现亦分3年期实施,这样,一项股权激励计划的全部完成就会延续6年;针对利润分红激励方式,每年进行1次分红,同时由公司存留一定比例的分红份额,待第3个年度返还,并以此类推。


               之所以采用上述机制,其原因在于,在激励的同时施加必要的约束——员工中途任何时刻想离开企业,都会觉得有些遗憾,以此增加其离职成本,强化长期留人的效用。


               六、确定退出机制,避免法律纠纷


               为规避法律纠纷,在推行股权激励方案前应事先明确退出机制。针对不同的激励方式,分别采用不同的退出机制。


               (一)针对现金结算类激励方式,可从三个方面界定退出办法:


               则由企业收回。若激励对象离开企业后还会在一定程度上影响企业的经营业绩,则未实现部分也可予以保留,以激励其能继续关注公司的发展。


               2、对于辞职、辞退等非正常退出情况,除了未实现部分自动作废之外,已实现部分的收益可归属激励对象所有。


               3、若激励对象连续几次未达到业绩指标,则激励资格自动取消,即默认此激励对象不是公司所需的人力资本,当然没有资格获取人力资本收益。


               (二)针对权益结算类激励方式,可从以下三方面界定相关退出办法:


               1、针对直接实股激励方式,激励对象直接获得实际股权,成为公司真正的股东。要根据股权激励协议约定的强制退出条款而要求激励对象转让股权存在较大困难,需要明确以下事项:


               ①关于强制退股规定的效力


               在激励对象取得公司实际股权后应当变更公司章程,章程对公司及股东均有约束力。变更后的章程应规定特定条件满足时某股东应当强制退股,该规定可以视作全体股东的约定。在该条件满足时,特定股东应当退股。


               同时应注意在公司存续过程中修改章程,并规定强制退股条件,则要分别情况看待。对于赞成章程修改的股东来说,在他满足强制退股条件时,章程的规定对他有效;对于反对章程修改的股东来说,即使章程已通过,强制退股的规定对他不具有效力。


               在此应注意:股东资格只能主动放弃,不能被动剥夺。章程或激励协议通过特殊约定强制退股条款,可能因违反法律关于股东不得抽逃出资的强制性规定而被认定无效,对激励对象仅起到协议约束的效果。


               ②退股的转让价格或回购价格


               股权激励协议中一般规定了强制退出的股份的转让价格/回购价格计算方法。退出股份价格经常约定为激励对象原始购买价格或原始购买价格加利息的作价。但资产收益是股东的固有权利,不能被强制剥夺,资产收益体现在利润分配、剩余资产分配和转让股份获益三方面。股东退股有权以市场价值作价。再者,在公司亏损时,如再以原价或原价加利息作价,则对其他股东不公平或涉嫌抽逃。


               因此,在股权激励设计方案中对退股的转让价格约定为公司实际账面净资产价值或市场公允价值较为妥当。


               ③协议能否规定只向特定股东转让


               上述规定往往会侵犯了其他股东的优先购买权,优先购买权也是股东的固有权利,非经其事先同意,不得被剥夺。因此在股权激励协议中约定或另行出具其他股东承诺放弃优先购买权。


               七、股权激励中的税收问题


               股权激励过程中涉及的税收问题主要体为以下两方面:


               1、公司股权激励支出能否在公司成本中列支


               我国目前未对非上市公司股权激励过程中的税收问题作出明确规定,但在相关条例中可以找到一定依据。《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第三十四条规定“企业发生的合理的工资薪金支出,准予扣除。前款所称工资薪金,是指企业每一纳税年度支付给在本企业任职或者受雇的员工的所有现金形式或者非现金形式的劳动报酬,包括基本工资、奖金、津贴、补贴、年终加薪、加班工资,以及与员工任职或者受雇有关的其他支出。”同时国家税务总局在《关于我国居民企业实行股权激励计划有关企业所得税处理问题的公告》第三款规定“在我国境外上市的居民企业和非上市公司,凡比照《管理办法》的规定建立职工股权激励计划,且在企业会计处理上,也按我国会计准则的有关规定处理的,其股权激励计划有关企业所得税处理问题,可以按照上述规定执行。”


               根据上述条例的规定,非上市公司的股权激励支出,可以在公司成本中列支,但要区别对待:


               针对股权激励计划实行后立即可以行权的,确定作为当年公司工资薪金支出,依照税法规定进行税前扣除;


               针对股权激励计划实行后,需待一定服务年限或者达到规定业绩条件(以下简称等待期)方可行权的,公司等待期内会计上计算确认的相关成本费用,不得在对应年度计算缴纳企业所得税时扣除。在股权激励计划可行权后,公司方可根据该股票实际行权时的公允价格与当年激励对象实际行权支付价格的差额及数量,计算确定作为当年公司工资薪金支出,依照税法规定进行税前扣除。


               2、激励对象获得的股权激励份额的税收问题


               国家税务总局《关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入有关征收个人所得税问题的通知》(国税发〔1998〕9号)规定,在中国负有纳税义务的个人(包括在中国境内有住所和无住所的个人)认购股票等有价证券,因其受雇期间的表现或业绩,从其雇主以不同形式取得的折扣或补贴(指雇员实际支付的股票等有价证券的认购价格低于当期发行价格或市场价格的数额),属于该个人因受雇而取得的工资、薪金所得,应在雇员实际认购股票等有价证券时,按照《中华人民共和国个人所得税法》(以下称税法)及其实施条例和其他有关规定计算缴纳个人所得税。上述个人在认购股票等有价证券后再行转让所取得的所得,属于税法及其实施条例规定的股票等有价证券转让所得,适用有关对股票等有价证券转让所得征收个人所得税的规定。


               除上述国税发〔1998〕9号,目前关于非上市公司股份期权计划并无其他政策规定。由此可以看出,非上市公司雇员应在实际认购股票等有价证券时,按照《中华人民共和国个人所得税法》(以下称税法)及其实施条例和其他有关规定计算缴纳个人所得税。根据我国《个人所得税法》规定,工资、薪金所得,适用超额累进税率,税率为3%至45%;利息、股息、红利所得、财产转让所得和其他所得适用比例税率,税率为20%。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               企业上市前的资本运作目的很简单,一是通过重组并购方式扩大企业规模,获得行业竞争优势,提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市,当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时,便举牌收购,成为正式的上市公司控制人。一般的资本运作模式有以下几种:


        006SGL1Wzy7cDwBxzFb8d&690.jpg


               一、并购重组


               并购重组就是兼并和收购是意思,一般是指在市场机制作用下,一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径,我国三公赌博app重组,多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有:


               1.完全接纳并购重组


               即把被并购企业的资产与债务整体吸收,完全接纳后再进行资产剥离,盘活存量资产,清算不良资产,通过系列重组工作后实现扭亏为盈。


               这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手,还可能是产品上下游生产链关系的企业,由于并购双方兼容性强、互补性好,并购后既扩大了生产规模,人、财、物都不浪费,同时减少了竞争对手之间的竞争成本,还可能不用支付太多并购资金,甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企,还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。


               2.剥离不良资产,授让全部优质资产,原企业注销


               并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员,被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力,而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。


               二、股权投资


               股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权,投资方成为被投资方的股东,按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下:


               1.流通股转让


               公众流通股转让模式又称为公开市场并购,即并购方通过二级市场收购上市公司的股票,从而获得上市公司控制权的行为。虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家,大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的,但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强。


               2.非流通股转让


               股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权,从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权,也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权,无论是从可行性、易操作性和经济性而言,公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。


               这种方式的好处在于:


               (1)我国现行的法律规定,机构持股比例达到发行在外股份的30%时,应发出收购要约,由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务,从而可以在不承担全面收购义务的情况下,轻易持有上市公司30%以上股权,大大降低了收购成本。


               (2)目前在我国,国家股、法人股股价低于流通市价,使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的,还可以得到由此带来的“价格租金”。


               三、吸收股份并购模式


               被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方,成为并购方的一个股东。并购后,目标企业的法人主体地位不复存在。


               这种模式的优点:


               1.并购中,不涉及现金流动,避免了融资问题。


               2.常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”,规避了现行市场的额度管理。


               四、资产置换式重组模式


               企业根据未来发展战略,用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产,从而可能导致企业产权结构的实质性变化。


               这种模式的优点:


               1.并购企业间可以不出现现金流动,并购方无须或只需少量支付现金,大大降低了并购成本。


               2.可以有效地进行存量资产调整,将公司对整体收益效果不大的资产剔掉,将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入,可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量,且不涉及企业控制权的改变。


               其主要不足是在信息交流不充分的条件下,难以寻找合适的置换对象。


               五、以债权换股权模式


               并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权,如果需要,再进一步追加投资以达到控股目的。


               这种模式的优点:


               1.债权转股权,可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”,适合中国国情。


               2.对并购方而言,也是变被动为主动的一种方式。


               六、合资控股式


               又称注资入股,即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资,并购方以技术、资金、管理等出资,占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担,以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资,但实质上出资者收购了目标企业的控股权,应该属于三公赌博app的一种特殊形式。


               这种模式的优点:


               1.以少量资金控制多量资本,节约了控制成本。


               2.目标公司为国有企业时,让当地的原有股东享有一定的权益,同时合资企业仍向当地企业缴纳税收,有助于获得当地政府的支持,从而突破区域限制等不利因素。


               3.将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资,规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。


               不足之处在于,此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地,资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               《首次公开发行股票并上市管理办法》明确规定,发行人的生产经营须符合法律、行政法规和公司章程的规定,并符合国家产业政策。下列行业(或业务)将受到限制:


               1、国家发改委最新发布的《产业结构调整指导目录》中限制类、淘汰类的行业及国家专项宏观政策调控的行业;


               2、有些行业虽不受限制,但法律、政策对相关业务有特别制约的也将受到限制,如国家风景名胜区的门票经营业务、报刊杂志等媒体采编业务、有保密要求导致不能履行信息披露义务最低标准的业务等。


        cc5bf68c-5281-4a25-a769-144838f8756f.jpg


               对于特殊行业,在审核实践中通常会从以下几个方面判断:


               (1)企业经营模式的规范性、合法性;


               (2)募集资金用途的合理性;


               (3)所属行业技术标准的成熟度;


               (4)所属行业监管制度的完备性;


               (5)市场的接受程度;


               (6)对加快经济增长方式转变、经济结构战略性调整的推动作用;


               (7)所属行业上市与公众利益的契合度。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求,首次公开发行股票(以下简称首发)的审核工作流程分为受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节,分别由不同处室负责,相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见,避免个人决断。


        9ec7a0ee27094db68f5a544b49d4b823_th.jpeg


               一、首发申请审核主要环节简介


               (一)受理和预先披露


               中国证监会受理部门根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》(证监会令第66号,以下简称《行政许可程序规定》)、《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(证监会令第99号)等规则的要求,依法受理首发申请文件,并按程序转发行监管部。


               发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露,并将申请文件分发至相关监管处室,相关监管处室根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。主板中小板申请企业需同时送国家发改委征求意见。


               (二)反馈会


               相关监管处室审核人员审阅发行人申请文件后,从非财务和财务两个角度撰写审核报告,提交反馈会讨论。反馈会主要讨论初步审核中关注的主要问题,确定需要发行人补充披露以及中介机构进一步核查说明的问题。


               反馈会按照申请文件受理顺序安排。反馈会由综合处组织并负责记录,参会人员有相关监管处室审核人员和处室负责人等。反馈会后将形成书面意见,履行内部程序后反馈给保荐机构。反馈意见发出前不安排发行人及其中介机构与审核人员沟通。


               保荐机构收到反馈意见后,组织发行人及相关中介机构按照要求进行回复。综合处收到反馈意见回复材料进行登记后转相关监管处室。审核人员按要求对申请文件以及回复材料进行审核。


               发行人及其中介机构收到反馈意见后,在准备回复材料过程中如有疑问可与审核人员进行沟通,如有必要也可与处室负责人、部门负责人进行沟通。


               审核过程中如发生或发现应予披露的事项,发行人及其中介机构应及时报告发行监管部并补充、修改相关材料。初审工作结束后,将形成初审报告(初稿)提交初审会讨论。


               (三)见面会


               反馈会后按照申请文件受理顺序安排见面会。见面会旨在建立发行人与发行监管部的初步沟通机制,参会人员包括发行人代表、发行监管部相关负责人、相关监管处室负责人等。


               (四)预先披露更新


               反馈意见已按要求回复、财务资料未过有效期、且需征求意见的相关政府部门无异议的,将安排预先披露更新。


               对于具备条件的项目,发行监管部将通知保荐机构报送发审会材料和用于更新的预先披露材料,并在收到相关材料后安排预先披露更新,以及按受理顺序安排初审会。


               (五)初审会


               初审会由审核人员汇报发行人的基本情况、初步审核中发现的主要问题及反馈意见回复情况。初审会由综合处组织并负责记录,发行监管部相关负责人、相关监管处室负责人、审核人员以及发审委委员(按小组)参加。


               根据初审会讨论情况,审核人员修改、完善初审报告。初审报告是发行监管部初审工作的总结,履行内部程序后与申请材料一并提交发审会。


               初审会讨论决定提交发审会审核的,发行监管部在初审会结束后出具初审报告,并书面告知保荐机构需要进一步说明的事项以及做好上发审会的准备工作。


               初审会讨论后认为发行人尚有需要进一步披露和说明的重大问题、暂不提交发审会审核的,将再次发出书面反馈意见。


               (六)发审会


               发审委制度是发行审核中的专家决策机制。目前主板中小板发审委委员共25人,创业板发审委委员共35人,每届发审委成立时,均按委员所属专业划分为若干审核小组,按工作量安排各小组依次参加初审会和发审会。


               各组中委员个人存在需回避事项的,按程序安排其他委员替补。发审委通过召开发审会进行审核工作。发审会以投票方式对首发申请进行表决。


               根据《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》规定,发审委会议审核首发申请适用普通程序。发审委委员投票表决采用记名投票方式,会前需撰写工作底稿,会议全程录音。


               发审会召开5天前中国证监会发布会议公告,公布发审会审核的发行人名单、会议时间、参会发审委委员名单等。


               首发发审会由审核人员向委员报告审核情况,并就有关问题提供说明,委员发表审核意见,发行人代表和保荐代表人各2名到会陈述和接受询问,聆询时间不超过45分钟,聆询结束后由委员投票表决。


               发审会认为发行人有需要进一步披露和说明问题的,形成书面审核意见后告知保荐机构。


               保荐机构收到发审委审核意见后,组织发行人及相关中介机构按照要求回复。综合处收到审核意见回复材料后转相关监管处室。审核人员按要求对回复材料进行审核并履行内部程序。


               (七)封卷


               发行人的首发申请通过发审会审核后,需要进行封卷工作,即将申请文件原件重新归类后存档备查。封卷工作在按要求回复发审委意见后进行。如没有发审委意见需要回复,则在通过发审会审核后即进行封卷。


               (八)会后事项


               会后事项是指发行人首发申请通过发审会审核后,招股说明书刊登前发生的可能影响本次发行上市及对投资者作出投资决策有重大影响的应予披露的事项。


               发生会后事项的需履行会后事项程序,发行人及其中介机构应按规定向综合处提交会后事项材料。综合处接收相关材料后转相关监管处室。审核人员按要求及时提出处理意见。


               需重新提交发审会审核的,按照会后事项相关规定履行内部工作程序。如申请文件没有封卷,则会后事项与封卷可同时进行。


               (九)核准发行


               核准发行前,发行人及保荐机构应及时报送发行承销方案。


               封卷并履行内部程序后,将进行核准批文的下发工作。发行人领取核准发行批文后,无重大会后事项或已履行完会后事项程序的,可按相关规定启动招股说明书刊登工作。


               审核程序结束后,发行监管部根据审核情况起草持续监管意见书,书面告知日常监管部门。


               二、与发行审核流程相关的其他事项


               发行审核过程中,我会将征求发行人注册地省级人民政府是否同意其发行股票的意见,并就发行人募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理规定征求国家发改委的意见(限主板和中小板企业)。特殊行业的企业还根据具体情况征求相关主管部门的意见。


               为深入贯彻落实国家西部大开发战略、支持西部地区经济社会发展,改进发行审核工作服务水平,充分发挥沪、深两家交易所的服务功能,更好地支持实体经济发展,首发审核工作整体按西部企业优先,均衡安排沪、深交易所拟上市企业审核进度的原则实施。


               同时,依据上述原则,并结合企业申报材料的完备情况,对具备条件进入后续审核环节的企业按受理顺序顺次安排审核进度计划。


               发行审核过程中的终止审查、中止审查和恢复审查按相关规定执行。审核过程中收到举报材料的,依程序处理。发行审核过程中,将按照对首发企业信息披露质量抽查的相关要求组织抽查。发行审核过程中遇到现行规则没有明确规定的新情况、新问题,发行监管部将召开专题会议进行研究,并根据内部工作程序提出处理意见和建议。


               来源:新三板斧


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               一、企业在IPO之前不是一定要融资


               企业IPO之前如果不是特别缺钱或者企业还能够正常维持下去就不要融资,那些说IPO之前要引入投资者会改善股权结构,甚至IPO要求必须有外部投资者的,都是投资机构的自我说辞。


               二、企业在IPO之前尽量少融资


               企业IPO之前融资的规模以够企业使用为宜,没必要刻意夸大融资规模。企业能节约花钱就节约花钱,毕竟上市之后的估值肯定要比上市之前高,现在还不是大手花钱的时候。


        26951-1P105104022338.jpg


               三、企业融资时尽量不要与投资者签订比较激进的对赌协议或者补偿条件


               一般情况下如果是对赌,那就是业绩对赌、或者拿上市成功与否对赌,这种情况下很容易导致企业家为了完成对赌去进行业绩调节甚至造假,或者就是打乱了正常的IPO审核节奏,得不偿失。


               当然,这些对赌协议在IPO申报之前都是必须解除的,不过实践中抽屉协议或者君子协定还是很多的。


               四、投资机构不是名头或背景越大越好,名头有时候是虚的,就算是真的也不一定跟你有关系


               合适自己的就是最好的,彼此能够有共同语言且互相尊重是最好的。以后万一有什么困难也可以好商量而避免出现互相算计、不是我占你便宜就是我弄死你之类的情形。


               五、引入投资者就可以帮助企业打通任督二脉飞黄腾达的情形你遇不到


               企业引入投资者能够打通上下游或者开拓更多客户的情况有,但是非常少见,跟中彩票差不多,不要轻易相信投资者给你的关于客户资源或者其他帮助的承诺。


               六、买卖还是以价格作为重要考量因素


               个人观点,同等条件下我觉得价格还是最应该考虑的因素,价格高的投资者就是要优先考虑,毕竟股权融资本质上就是一种买卖。当然,如果投资者能够给你带来资金之外更多的资源和帮助,那可以另外去谈,不过这些无法量化的神秘力量一定要仔细甄别。


               七、企业上市的股权结构越简单越好


               同样,融资之后的股权结构越简单越好,不要相信避税或者内控之类的理由而将股权结构做的极其复杂。


               八、不要轻易许诺董事会席位以及特别投票权


               很多企业都是家族企业,基本上都是一言堂一个人说了算,尽管都按照要求设立了董事会,不过很多都没有董事决策的基本概念。于是,有时候企业就会对董事会席位没有那么重视,有时候甚至会承诺多个董事会席位,为后来的决策产生重大障碍。还有,就是不要给投资者机构董事不同于一般的董事特权。


               九、真正战略投资寻求长期回报的很少尤其是pre-IPO的投资


               一个基金设立之后对于投资者的回报都有固定的回报期限的,短的三年,一般的五年,最长的也不过六到七年。


               所以有时候企业必须对自己的发展和上市计划有明确的思路,不然就可能因为不符合投资者的要求而引起不必要的纠纷。


               十、不要太相信投资机构的投后管理,能准时参加董事会就不错了


               很多机构都会说,我们不是一锤子买卖,我要对企业长期负责,但是投资之后就很难再找到人了。还是那句话,投资者给企业资金,生产经营还需要企业自己努力。                

               来源:公众号投行小兵


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               资本市场有两种方法上市,第一种就是首次公开发行股票并上市即IPO;第二种就是借壳上市。那么对于需要上市的公司来说,应该选择哪种上市方式呢? IPO与借壳上市有什么区别呢?


        01300542906622142114064368817.jpg


               一、概念


               首次公开募股(Initial Public Offering,简称IPO):是指一家企业(发行人)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。一般来说,一旦首次公开上市完成后,这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。


               借壳上市是指一家非上市企业通过把资产注入一家市值较低的已上市公司,得到该公司一定程度的控股权,利用其上市公司地位,使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。


               二、操作模式


               IPO上市:通过股份制改造设立股份公司;以股份公司为主体向监管部门申请发行股票并成为上市公司。


               借壳上市:首先要有一个壳(经营不善的上市公司),通过并购、重组、资产置换等方式取得壳公司的控制权之后,将母公司的资本注入壳内,就算借壳完成。


               三、发行审核


               IPO上市:排队企业较多,审核时间长,审核标准严格,能否成功的IPO要受到意外的经济环境因素干扰。


               借壳上市:审核程序简单,审核时间短,审核标准较宽松。受到大环境的干扰也较少。


               四、上市时间


               IPO上市:由于企业改制、审核、路演等的需要,上市周期时间较长,时间成本较大。一般需要1年半至2年的时间,复杂的企业需要3年的时间,另外时间跟证监会审核速度也有直接关联。


               借壳上市:没有一套上市程序的限制,上市时间较短,时间成本较小。一般需要1年至1年半的时间,重组委审核一般较快。


               五、适用范围


               IPO上市:适宜有大量的资金需求的大型企业,因为IPO不仅可以解决企业的资金缺口,更能在一个较长的时期为企业扩大市场份额,提高企业的品牌认识度,树立良好的口碑和商誉,增添企业的无形资产。更能够准确的衡量企业的价值,有利于企业制定正确的发展策略。


               借壳上市:更方便中小型快速发展的企业进行融资活动,一般来说,这种方法融资规模较小,但因其手续简便,规章简单容易达到所需的标准,同时低廉的成本有利于中小企业对资金的保护和利用而受到中小企业的青睐。


               六、申报材料


               IPO上市:1)招股说明书及招股说明书摘要;2)最近3年审计报告及财务报告全文;3)股票发行方案与发行公告;4)保荐机构向证监会推荐公司发行股票的函;5)保荐机构关于公司申请文件的核查意见;6)辅导机构报证监局备案的《股票发行上市辅导汇总报告》;7)律师出具的法律意见书和律师工作报告;8)企业申请发行股票的报告;9)企业发行股票授权董事会处理有关事宜的股东大会决议;10)本次募集资金运用方案及股东大会的决议;11)有权部门对固定资产投资项目建议书的批准文件(如需要立项批文);12)募集资金运用项目的可行性研究报告;13)股份公司设立的相关文件;14)其他相关文件,主要包括关于改制和重组方案的说明、关于近三年及最近的主要决策有效性的相关文件、关于同业竞争情况的说明、重大关联交易的说明、业务及募股投向符合环境保护要求的说明、原始财务报告及与申报财务报告的差异比较表及注册会计对差异情况出具的意见、历次资产评估报告、历次验资报告、关于纳税情况的说明及注册会计师出具的鉴证意见等、大股东或控股股东最近一年又一期的原始财务报告。


               借壳上市:1)重大资产重组报告书及相关文件;2)独立财务顾问和律师事务所出具的文件;3)本次重大资产重组涉及的财务信息相关文件4)本次重大资产重组涉及的有关协议、合同和决议;5)本次重大资产重组的其他文件。


               七、操作流程


               IPO上市:1)改制设立:即企业将原有的全部或部分资产经评估或确认后作为原投资者出资而设立股份公司。2)上市前辅导:在取得营业执照之后,股份公司依法成立,按照中国证监会的有关规定,拟公开发行股票的股份有限公司在向中国证监会提出股票发行申请前,均须由具有主承销资格的证券公司进行辅导,辅导期限一年。3)股票发行筹备4)申报和审核:申报材料制作;发行审核。5)促销和发行6)股票上市和后续。


               借壳上市:基本环节包括:1)在上市公司中选择具备卖出条件的壳公司。2)取得壳公司的控制权,方式包括:股份转让方式、增发新股方式、间接收购方式。3)对壳公司进行资产重组:壳公司原有资产负债置出;借壳企业的资产负债置入。流程:1)前期准备2)制作申报材料;3)证监会审核;4) 实施借壳方案及持续督导。


               八、上市费用


               IPO上市:一般按照募集资金额的一定比例来计算。费用包括律师费用、会计师费用和支付券商费用,一般为募集资金额的5%左右,费用大部分在上市之后支付。


               借壳上市:公司需要支付给壳公司大股东一定的对价,作为对其出让控股的补偿,也就是买壳费用。


               九、融资效果


               IPO上市:公司增量发行的25%的股份可以帮助企业一次性募集到大量资金,而这部分资金的成本就是公司增量发行的股份,成本较低。


               借壳上市:借壳上市本身并不能为企业带来大量资金,相反还可能需要支付一定的买壳费用。公司借壳上市之后需要在一段时间之后才能实施再融资,以满足企业对资金的需求。


               十、风险方面


               IPO上市:审核风险及发行之后股票价格迅速下跌的风险。


               借壳上市:需要对收购企业的资产和人员进行重整,能否成功的并购重组会面临巨大的风险,而IPO则没有此类问题。


               来源:鹰眼财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               公司上市和不上市最大的区别就是:不上市的公司就是公司几个老板闷声发财;上市了就是带着所有投资者一起发财。基于以上原因,上市公司承担的东西就会比非上市公司更多。


               第一:得向社会公开经营和财务状况。因为上市公司是面向公众的,不再是哪个老板或几个老板的个人公司。上市公司每年得定期披露财务报告,大小事务都得公告出来。遇到大事,得通过股东大会的表决。


               第二:上市公司具有融资优势。为什么企业做到一定程度之后,都想上市呢?企业老板想通过上市实现身价的暴增,这固然是一个因素。但最重要的原因,还是上市公司这个融资平台,企业一旦上市之后,融资渠道就变得更多。


               不上市的公司,遇到资金困难的时候,大多都只能指望金融机构去借贷,资质不好的公司,银行还爱理不理的。公司上市之后,就可以通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金,有上市公司的平台做背书,找银行贷款自然也不是难事。另外,企业一旦上市之后,通过并购等方式将企业持续做大,就有了更多的可能性。


               公司能上市而不上市,有两个原因:一是公司不缺钱。目前的现金流非常充裕,自有资金完全可以应对再投资的需求;二是缺钱,但不想以出让股份的方式筹钱,所以只好去银行借债了。比如华为、老干妈这些知名企业,还有某些地方政府催促上市而因为各种疑虑迟迟不上市的地方企业,都是这两种情况。


        QQ截图20180524094732.png


               但一般来说,企业还是能够上市就尽量上市。因为企业再走到某一个阶段,几乎都会面临资金问题。而银行的解决能力有限,日本著名超市八佰伴就是因为只用公开市场发行短期债券的方式融资,而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款,最后申请破产。


               以债务方式融资,在债务到期很容易面临资金链紧张,再优质的公司也可能面临灭顶之灾。而股权融资的好处在于:出让一部分股权换取来的资金,形成的资产就成为了公司的资产,这部分资金永远不需要清偿,可以放心大胆的用于发展公司的长期业务。


               此外,一般来说股权融资带来的合作方,很有可能对公司的业务有所了解且可以帮助公司业务进行进一步拓展,从而可以建立股东方之间的战略协同。以一部分股权换取公司在某一方面的核心竞争力,这个买卖就很值当了。


               1、公司产权流动性的不同


               相比于非上市的公司,上市公司的产权(股票)流动性是非常高的。


               如果没有上市,公司的股权是没有什么流动性的。上市公司则不同,上市之后,它的股权其实是可以买卖的,并且很便利。在上市公司里,股权激励也是一种不错的管理手段,员工可能更乐于接受上市公司可以自由流动、变现的股票,而不是现金。


               上市公司和非上市公司在融资能力和途径方面也是有差别的。上市公司在IPO时会首次公开发行融资,之后也可以在市场上公开或者非公开进行再融资,还有并购时的配套募集资金,并且因为募集资金的对象范围大了,募资能力也是有增长的。


               所以,我们可以发现相较于没有上市的公司,上市公司的融资综合费率是比较低的。


               上市公司股权的流动性增强了,相应的它决策自由性就减弱了。A股要求同股同权,规范履权。如果老板占股不够,公司是很容易发生危险的。日常,很多决策还是需要股东大会或者董事会通过,这样一来,公司的运营就会受到多方掣肘。


               当然上市也是需要成本的。上市对公司的要求是很严格的,主板下规范运营几年后才能筹备实现上市,上市之后更是要保持规范运营。这对很多公司来说,是比较困难的,毕竟之前通过各种合规、不合规的方式减免的税,不仅不能减免了,还有可能需要补回来。


               当然上市公司因为讲合规,所以不如非上市公司自由,有些企业不愿意上市,是因为不愿意公开财务,有些东西不愿意让人看到,也不愿意决策时让其它人指手划脚。并不是所有公司都想上市,华为,老干妈,娃哈哈,这些名企都没有上市。


               2、交易不同


               上市后,可以一手一手高溢价交易,不上市公司只能大块大块打折交易。那么为什么上市价格就会涨呢?这个其实是A股IPO给大家的错觉。


               在A股上市很少有破发的,这几年基本没有。反而是一上市就是三倍五倍的上涨,造富了千万人,很多公司上市了就不再想安心创业了,而是已经"功成名就",于是编故事,蹭热点,抬高股价,最后清仓式减持。这就是当下 A 股的现状。


               随着新股越来越多,市场承受不住了,未来肯定会有上市就破发的股出现,但不知何时会。当然相信我们 A 股会越来越成熟,终将见证超级公司的成长。


               上市公司比非上市公司多了几个融资渠道。上市公司首次上市募资,叫做IPO,都要出让一部分股份,获得新股东的资金。IPO得到的都是小钱,因为后边还有大头,就是可以不断地增发,每一次增发都能获得一笔资金注入。除了股票,上市公司还可以发行债券融资,当然非上市公司也可以发债,但是从比例来说,上市公司发行的债券要多得多。不上市要想融资相对不方便些,股票不能公开交易,只能定向融资,吸引力不如上市公司。


               并且,上市公司并购比非上市公司更容易,很多公司想上市较难,间接上市就与上市公司吸收合并。上市公司股票可以在交易所交易,可以将股票变现,非上市公司变现难度大,且获得的股份回报,远远不如上市公司。


               非上市公司不需要按照完整的管理架构和管理制度来管理企业,上市公司就不行了,要有完整的股东大会制度,完整的董事会、监事会、董秘制度,完整的法人治理结构。非上市公司不需要按时披露自己的财务信息,上市公司要按时披露信息。


               3、对股东意义不同


               大部分企业家,上市都是一个事业的节点,成为一家上市公司的实际控制人,这是资本市场对一个企业家能力的认可。


               1)公司的股权结构发生变化。上市前公司的股权集中在机构和个人手中,上市后一大部分股权就要上市流通,进行交易,其表现形式就是股票。谁买了公司的股票谁就成为股东,就算公司的拥有者之一。重大决策不再是老板一个人拍脑门儿决定,有董事会和股东会等,咱们大家商量着来。


               2)严格的信息披露,公司很难再有秘密可言。从公司的基础信息,到重大决策,再到财务数据等等,必须在相关平台上进行公布,这一切投资者都要知道。不过有个时间的问题,披露之前还是严格保密的。这也是为什么炒股的人拼命买内幕消息,投资者总想早一点知道,因为此类消息往往意味着超额收益。


               3)来钱方式,这也是最重要的一点。上市前,如果公司需要融资,一般来说都是银行贷款、融资租赁等间接融资方式,借的钱有期限、有利息,是需要还的,还不上就处置你资产或者找担保人。而上市则是直接融资,融的钱属于长期借款,量大且没有固定的还款期限。这就是为什么大多数公司会以上市为终极目标(华为、老干妈这种不上市派都有自己独特的经营体系,不具有普遍性)。


               上市公司在交易所公开交易,知名度大大提升,很多品牌都是上市后打开知名度快速增长。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               财务信息是招股说明书的编制基础,也是证监会对发行人审核和信息披露质量抽查的重要内容。


               根据证监会《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》(证监会公告[2012]14号)以及《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书中与盈利能力相关的信息披露指引》(证监会公告[2013]46号)等有关要求,监管部门在审核发行人财务信息披露质量时着重要求发行人及保荐机构、会计师事务所做好以下方面:


        17bac4880376c500b31de422d906db19_B.jpg


               (1)发行人应建立健全财务报告内部控制制度,规范财务会计核算体系,合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率和效果;保荐机构、会计师事务所应关注销售客户的真实性,发行人是否存在与控股股东或实际控制人互相占用资金、利用员工账户或其他个人账户进行货款或其他与公司业务相关的款项往来等情况;


               (2)发行人及保荐机构、会计师事务所应确保财务信息披露真实、准确、完整地反映公司的经营情况。发行人应在招股说明书相关章节对其经营情况、财务情况、行业趋势情况和市场竞争情况等进行充分披露,并做到财务信息披露和非财务信息披露相互衔接;


               (3)发行人及保荐机构、会计师事务所应严格按照《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所颁布的相关业务规则的有关规定进行关联方认定,充分披露关联方关系及其交易;


               (4)发行人应结合实际经营情况、相关交易合同条款和《企业会计准则》有关规定制定并披露具体收入确认原则, 并依据经济交易的实际情况,谨慎、合理地进行收入确认;保荐机构、会计师事务所应关注收入确认的真实性、合规性和毛利率分析的合理性;


               (5)发行人应完善存货盘点制度,在会计期末对存货进行盘点,并将存货盘点结果做书面纪录;保荐机构、会计师事务所应关注存货的真实性和存货跌价准备计提的充分性;


               (6)发行人及保荐机构、会计师事务所应关注现金收付交易对发行人会计核算基础的不利影响;


               (7)保荐机构和会计师事务所应核查发行人收入的真实性和准确性、成本与费用的准确性和完整性,关注发行人申报期内的盈利增长情况和异常交易、政府补助和税收优惠会计处理的合规性以及是否存在利用会计政策和会计估计变更影响利润、是否存在人为改变正常经营活动粉饰业绩情况等。


               来源:实战财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               就境内市场而言,企业市盈率和上市地无相关性。影响企业市盈率高低的要素包括:


        W020170211348590977027.jpg


               投资者群体


               投资者群体是影响企业市盈率的重要因素,投资者群体的结构和投资者群体的偏好都会影响企业的市盈率;


               交易制度


               交易制度影响股票的流通性,一般而言,在同等条件下,流通性越好,股票市盈率就越高;


               企业自身素质


               公司所处行业的景气度、公司治理水平、盈利能力、股利分红政策等因素也会影响企业的市盈率水平。


               主板、中小板和创业板拥有相同的投资者群体与交易制度,因此一家企业的市盈率高低主要由企业自身素质决定,而与上市地无关。如果将相同行业规模相当的企业进行比较,可以发现无论在主板上市还是在中小板或创业板上市,市盈率无明显差异。


               另外,一家企业的市盈率也不取决于所在板块的平均市盈率。这是因为一个板块的平均市盈率是指该板块所有上市公司的加权平均市盈率,不同板块会有不同的市盈率是因为上市公司不同。换句话说不是所在板块的平均市盈率影响了企业的市盈率,而是企业的市盈率影响了所在板块的平均市盈率。


               来源:实战财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               上海证券交易所(英文:Shanghai Stock Exchange)是中国大陆两所证券交易所之一,创立于1990年11月26日,位于上海浦东新区。


               经过二十多年的快速发展,上交所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品四大类证券交易品种的、市场结构完整的证券交易所。上交所正凭借自身的区位优势、品牌优势、均衡发展优势、国际化优势不断提升其核心竞争力。


        95_Z-fymesmp1333965.jpg


               区位优势


               上海地处中国经济发展最具活力的长三角地区,拥有发达的要素市场,完善的金融生态,高端国际化人才。以上海为龙头的长三角“交通圈”便捷高效;长三角“经济圈”繁荣活跃,区域经济辐射全国。上交所特有的地缘优势,使得上交所市场成为中国经济增长、结构转型的重要助推器,“聚集效应”更为企业提供了最具活力的舞台。


               品牌优势


               上交所多层级蓝筹股市场发展快,影响力广,不仅吸引了越来越多的境内和境外(QFII)机构投资者,更是汇聚众多代表国民经济发展方向的优质企业。上证综指更是中国国民经济的晴雨表,中央政府和社会各界高度关注。上交所多层级蓝筹股市场能够带给企业超额品牌溢价,与优质企业“门当户对”。


               均衡发展优势


               上交所积极推动金融产品创新,改善产品结构,优化交易机制,降低交易成本,提高交易效率,实现了从股票为主的传统交易所向股票、债券、基金、衍生品均衡发展的综合交易所转型。上交所也是境内第一家横跨现货、期货的交易所,更好地发挥证券定价、风险管理、资产配置、流动性中心的功能,提升多层级蓝筹股市场的深度和吸引力,服务上海国际金融中心建设,更为企业融资提供更多的机会。


               国际化优势


               随着沪港通、中欧国际交易所的顺利推出,以及自贸区平台、沪伦通等项目的陆续启动,上交所已经成为境内证券市场国际化的先导者,对全球资本市场的影响力也日益凸显。随着上交所国际影响力的日益增强,上交所将为企业提供更多与国际资本市场对接的机会,使企业获得更高的国际知名度。


               来源:实战财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               合适的上市主体应符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的发行条件,主要包括主体资格、规范运行以及财务与会计等方面的一系列规定。


               企业在选择上市主体、确立上市架构时通常应重点考虑以下因素:


        15-1P329144300639.jpg


               财务要求


               上市主体的选择应使其经营业绩具有连续性和持续盈利能力,内控规范健全,关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形,不存在重大偿债风险,并且符合财务方面的发行条件。


               主体资格


               实务中,公司实际控制人有时会经营多项业务,若各业务主体互不相关,可分别独立上市。若各业务之间有较强相似或相关性,根据整体上市的要求,企业一般需要对这些业务进行重组整合。被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的,发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行。


               此外,在选择上市主体时,建议将历史沿革规范、股权清晰、主业突出、资产优质、盈利能力强的公司确定为上市主体,并以此为核心构建上市架构。创业板要求上市主体应当经营一种业务,而主板和中小板的发行人可以多主业经营。


               独立性


               上市主体的选择应该有利于消除同业竞争、减少不必要的关联交易,保持资产、人员、财务、机构、业务独立,并在招股说明书中披露已达到发行监管对公司独立性的基本要求。


               规范性


               上市主体应建立健全完善的股东大会、董事会、监事会制度,相关机构和人员能够依法履行职责。上市主体最近三年不得存在重大违法违规行为,发行人的董事、监事和高级管理人员符合相应的任职要求。


               上市主体产权关系清晰,不存在法律障碍,在重组中应剥离非经营资产和不良资产,明确进入股份公司与未进入股份公司资产的产权关系,使得股份公司资产结构、股权结构规范合理。


               来源:实战财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               企业改制上市是一项系统工程,需要企业与相关机构共同努力,主要涉及的机构如下:


        201502090923421494.jpg


               (1)中介机构:主要包括保荐机构(有保荐业务资格的证券公司)、会计师事务所及律师事务所。


               保荐机构是最重要的中介机构,是企业改制上市过程中的总设计师、各中介机构的总协调人、文件制作的总编撰。保荐机构应当严格履行法定职责,遵守业务规则和行业规范,对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,督导发行人规范运行,对其他中介机构出具的专业意见进行核查,对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定发行条件做出专业判断,并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。


               具备证券从业资格的会计师事务所协助企业完善财务管理、会计核算和内控制度,就改制上市过程中的财务、税务问题提供专业意见,协助申报材料制作,出具审计报告和验资报告等。


               律师事务所负责解决改制上市过程中的有关法律问题,协助企业准备报批所需的各项法律文件,出具法律意见书和律师工作报告等。


               会计师事务所、律师事务所等证券服务机构及人员,必须严格履行法定职责,遵照本行业的业务标准和执业规范,对发行人的相关业务资料进行核查验证,确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。


               (2)证券监管机构:主要包括中国证监会、各地证监局。


               中国证监会主要负责拟订在境内发行股票并上市的规则、实施细则,审核在境内首次公开发行股票的申请文件并监管其发行上市活动。


               各地证监局是中国证监会的派出机构,主要承担对企业改制上市辅导验收、依法查处辖区内监管范围的违法违规案件、办理证券期货信访事项、联合有关部门依法打击辖区非法证券期货活动等职责。


               (3)地方政府:主要包括地方政府、行政职能部门及当地金融办。


               在上市过程中,企业需地方政府及相关部门协调解决的问题主要有:①股权形成的合法性认定;②各种无重大违法行为的证明及认定;③土地相关审批、国有股划转的协调等。在证监会审核时,省级人民政府还需对是否同意发行人发行股票出具意见。


               地方政府一般通过当地金融办等机构对企业上市工作进行归口管理,协调处理企业上市相关问题,推动企业顺利申报材料。


               另外,沪深证券交易所承担企业改制上市培育、组织董秘与独董培训、上市后续监管等职责,在推动企业上市方面也发挥着重要作用。


               来源:实战财经


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。


        QQ截图20180517092637.png


               我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。


               沪深交易所作为场内交易市场,与新三板市场和四板市场具有显著区别,其主要区别如下:


        QQ截图20180517092703.png


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               企业除了可以通过IPO即首次公开发行股票实现上市外,还可以通过重组方式实现上市(市场上又称“借壳”)。


               需注意的是,创业板公司不能作为重组上市标的,金融创投类企业目前不允许通过重组方式实现上市。


               根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》,重组上市在发行条件和审核要求上等同于IPO。IPO较重组上市优势在于股权稀释比例较低、上市操作过程明确。重组上市较IPO优势在于审核周期相对较短。另外,重组上市对重组方要求门槛更高,重组方只有具备相当的盈利能力,才能取得上市公司控制权。


               企业上市IPO 与重组上市的主要区别如下:


        QQ截图20180516091418.png


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。



               什么是公司?什么是上市公司?什么是股票?什么是IPO(首度公开募资)?股民们对这些问题可能已经耳熟能详了,但股市源于哪个国家?恐怕不是每一个股民都知道的。 


               股市的起源,最早可以追溯到17世纪的荷兰东印度公司。可以说:没有荷兰人,就没有上市公司,也没有今天的股市。荷兰人的血液中似乎与生俱来充满了冒险与赌博精神。“小富即安”的生活在荷兰人看来,完全是不着边际的。在16至17世纪,随着西方航海理论日趋成熟,荷兰、英国、西班牙与葡萄牙揭开了海外扩张的篇章。他们游弋于全球各地,建立了庞大的殖民体系,在各个港口间从事国际贸易。


        20150729052349802.jpg


               在东印度群岛一带,很多荷兰人都做着香料生意,但那时香料的价格非常不稳定。若有两条船同时抵达港口,便会导致货物供给过剩,利润受损。为了稳定利润,荷兰商人想出一个好主意,那就是不再“单干”,而是联合起来成立一家带有垄断性质的“公司”,来从事该海域的所有贸易。


               于是商人之间不再竞争,而是相互协调的关系。1602年,荷兰东印度公司应运而生,公司高层运用贿赂皇室成员的方法,拿到了为期20年的皇家特许执照,用于垄断从地中海到东印度群岛,以及新发现的所有地区的贸易权。


               航海带来的收益极其可观,但风险同样不容小觑。对公司来说每一次出海都是一场豪赌。成功了赚得盆盈钵满,失败了则可能倾家荡产。暴风雨、搁浅、水手染上坏血病、遭遇海盗袭击……任何一次意外事件都会让出资者血本无归。虽然荷兰人骨子里喜欢冒险,但失败的代价过于昂贵,亏损完全让船主承担,似乎有些不合情理。


               荷兰人很快又想出了解决的办法,那就是建立“有限责任制”,把利润和风险加以分摊。每次出航前,荷兰东印度公司首先为本次航行招募资金。在这里,“股东”的概念首次出现了。这些人只负责出资,他们可以既不是船主,也不是商人,目的是分享此次航行带来的利润;当然,如果航行失败了,他们也必须承担相应的责任。不过这仅仅是一种“有限责任”,即意味着损失绝无可能超出自己所投入的本金。


               起初,荷兰东印度公司只面向特定的群体进行募资,他们大多是“达官显贵”,而募集资金的用途也只限于某次特定的航行。所以每一次出海之前,他们都要募集资金。随着公司规模的日益扩大,这种“定向融资”的弊端逐渐显现。一方面是资金量太低,往往仅够几条船只使用,无法供养一只舰队,更不必说让几只舰队同时出海了。此外,为了防止殖民地的居民“揭竿而起”,东印度公司还需要雇佣私人军队,成本巨大;另一方面,荷兰经济的蓬勃发展,使得许多平头百姓也渐渐富裕起来,民间有着大量储蓄,却苦于没有投资渠道让他们“以钱生钱”。好赌成性的荷兰人无法容忍自己坐拥大笔的“闲钱”,却毫无用武之地。


               在这种状况下,荷兰东印度公司大胆地改革了融资模式,不再选择特定股东,而是面向全体公众募集资金。也就是说,只要有钱,谁都可以成为东印度公司的股东。这被公认为是世界历史上第一次IPO(即首次公开募资,Initial Public Offer),是一次划时代的革命。


               IPO不同于先前以“单次出海”为目的的短期融资,其特点是在于把“公司”和出资者永久性地捆绑在一起。东印度公司向公众发行了一种特别的凭证,这份凭证不仅代表持有者拥有一部分公司的所有权,而且还永久性地拥有利润的分享权。这意味着从今往后,公司每一次出海,出资人都能从中分一杯羹。如此一本万利的好事,谁会拒绝呢?


               这份凭证的名字,就叫做“股票”。


               荷兰东印度公司发行的股票,很快就在荷兰民众间掀起了认购狂热,公司从此名镇四海。许多一生连桨也没划过的人,也对公司舰队的一举一动关注有加。每一次出航,成败不定,股价当然也起伏不平。不过在“好赌成性”的荷兰人眼里,这种刺激无疑是难以抵挡的,他们永远不会爱上一个确定的结果。


               当时荷兰东印度公司进行IPO的时候,还没有一个真正意义上的“股市”,来提供出资人之间相互进行股票交易。也就是获取股票的唯一合法途径,就只有从上市公司购买,一经购买就无法再转让。在这一时期,人人都是股市“投资者”,而非致力于低买高卖、炒作价差牟利的“投机者”。公众持有股票的目的只有一个——分享公司的成长红利。


               想一下,只要你购买了东印度公司的股票,那么每次航行所带来的利润,便都有一部分属于你!虽然可能会遇见吃人的土著和冷酷的海盗,随时还会遭遇沉船的风险,但毕竟是赚多赔少。公司不少舰队甚至持有皇室给予的私掠许可证,可以“合法地”抢劫竞争者的商船……


               到了1669年时,荷兰东印度公司已是世界上最富有的公司了。他们拥有超过150艘商船、40艘战舰、20 000名员工和10 000名雇佣兵军队。在认购股份的热潮时,公司共释出650万荷兰盾的证券供人认购,当时的10盾约等于1英镑,而1660年代荷兰一位教师的年薪大约为280盾。仅阿姆斯特丹一地就认购了一半的股份。


               那时几乎人人都是荷兰东印度公司的股东,甚至不乏英国人和西班牙人,民间流传的笑话称:“除了被殖民的土著,谁的手上都有股票”。现代股民把IPO戏称为“圈钱”,实在是再贴切不过了。公司的声望越高,能“圈”到的钱也就越多。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               所谓上市公司,是指所发行的股票经批准在证券交易所公开上市交易的股份有限公司。股份有限公司发行的股票上市交易,也称为公司的上市。公司上市具有多方面的作用,不同的公司往往急基于不同的目的寻求上市。


        QQ截图20180514094702.png


               许多人误以为缺钱的公司才上市而不缺钱的公司没有必要。其实,不然,企业上市后的好处还是不少的,而他们选择上市主要是出于如下因素的考虑:


               吸金作用


               中国目前的法律和政策对上市公司给予了最大程度的支持和倾斜,如允许上市公司发行债券、用二级市场交易的股票市值作为质押物向银行融资。等于把上市公司打造成为是资金的宠儿,为上市公司拓展了最多元的融资渠道;而且上市时及日后均有机会筹集资金,以获得资本扩展业务;


               安全帽作用


               上市公司是公众公司,上市公司发起人股东的利益是和最广大的购买股票的人民群众利益联系在一起,对财产的安全性能够起到保护作用。蒙牛的牛根生将其股权出让给国家队以及阿里巴巴马云屡次表示将其“淘宝”送给国家正是出于此等考虑。


               价值最大化作用


               上市后,使股东权益衡量标准发生变化。原来所拥有的资产,只能通过资产评估的价格反映价值,但将资产证券化以后,通常用二级市场交易的价格直接反映股东价值,股东价值能够得到最大程度的体现;李嘉诚多次蝉联亚洲首富,其旗下已上市的“和记黄埔”功不可没,李氏夫妇通过海普瑞的上市而一跃成为中国首富也突出体现了资本市场价值重估的魔力。


               便于流通变现作用


               上市公司的股票具有最大程度的流通性,接班人即使对前辈的事业没有兴趣,前辈们也有所选择,即将产业形成的股票抛售后形成现金,将真金白银留给接班人。


               “筑巢引凤”的作用


               上市公司也对市场上的人才有天然的吸引力,即使薪金低点,也愿意到上市公司去打工。向员工授予上市公司的购股权作为奖励和承诺,能够增加员工的归属感;


               广告效应


               证券市场20年发展到现在,上市公司也是稀缺资源,必然成为所有财经媒体、1亿中国股民每天关注的对象。能够提高公司在市场上地位及知名度,赢取顾客信供应商的信赖;


               信用建立效应


               增加公司的透明度,具有天然的信任感,有助于在间接融资市场上建立较高的信誉,便于银行以较有利条款批出信贷额度;


               客观进步效应


               上市发行人的披露要求较为严格,使公司的效率得以提高,藉以改善公司的监控、资讯管理及营运系统,公司运作更加规范。


               长治久安追求


               通过上市融资筹集资本,使企业快速健康发展,做大做强,成为长寿百年企业。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

               首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO)是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。


               企业进行IPO上市可以募集资金、吸引投资者,对企业的知名度以及员工认同感提升,甚至企业制度、企业管理皆有举足轻重的影响。但IPO上市也是一件繁复的工作,准备工作短则一年,长则三年。那么,IPO上市流程是什么?


        1461725914827.jpg


               第一步:改制与设立股份公司


               企业确定上市计划或拟定改制重组的方案,并聘请中介对方案进行可行性讨论;对资产进行审计、评估,签署发起人协议和起草公司章程等文件;设置公司内容组织结构,登记改立股份有限公司。


               第二步:尽职调查与辅导


               保荐机构与其他中介机构对公司进行尽职调查,问题诊断,专业培训以及业务指导;企业需完善组织和内部管理,对企业行为进行规范,对企业业务发展目标以及募集资金投向进行明确;企业应按照发行上市对存在的问题进行有效整改,并准备首次公开发行申请文件。


               第三步:申请文件的制作以及申报


               企业以及所聘请的中介结构需按照证监会的需求进行申请文件的制作;保荐机构需要进行对内核查并将申请文件推荐给中国证监会;中国证券会在5个工作日会对符合申报条件的申请文件进行受理。


               第四步:申请文件的审核


               中国证监会会对符合要求的申请文件进行初审,并向省级政府与国家有关部门征求意见;然后中国证监会向保荐机构反馈意见,保荐机构组织发行人以及中介机构对审核意见进行回复与审核;中国证监会根据初审意见补充完善的申请文件进一步审核。


               初审结束之后,对申请文件进行披露,将初审报告以及申请文件提交发行审核委员会进行审核,根据发审委审核意见,中国证监会对发行人申请作出决定。


        u=1205588139,2916160856&fm=27&gp=0.jpg


               第五步:发行与上市


               发行


               首次公开发行股票,应当通过向特定机构投资者(以下简称"询价对象")询价的方式确定股票发行价格。发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价,并通过互联网向公众投资者进行推介。


               询价分为初步询价和累计技标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板上市的,发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。


               询价结束后,公开发行股票数量在4亿股以下、提供有效报价的询价对象不足20家的,或者公开发行股票数量在4亿股以上、提供有效报价的询价对象不足50家的,发行人及其主承销商不得确定发行价格,并应当中止发行。


               上市


               1、拟定股票代码与股票简称


               股票发行申请文件通过发审会后,发行人即可提出股票代码与股票简称的申请,报深交所核定;


               2、上市申请

               发行人股票发行完毕后,应及时向深交所上市委员会提出上市申请,并需提交相关文件;


               3、审查批准

               证券交易所在收到发行人提交的全部上市申请文件后7个交易日内,作出是否同意上市的决定并通知发行人;


               4、签订上市协议书

               发行人在收到上市通知后,应当与深交所签订上市协议书,以明确相互间的权利和义务;


               5、披露上市公告书

               发行人在股票挂牌前3个工作日内,将上市公告书刊登在中国证监会指定报纸上;


               6、股票挂牌交易

               申请上市的股票将根据深交所安排和上市公告书披露的上市日期挂牌交易。一般要求,股票发行后7个交易日内挂牌上市;


               最后一步是后市支持,这就需要券商等投资机构提供企业融资咨询服务、行业研究与报道服务、投资者关系沟通等。


               来源:网络


               声明:本站文章来源于网络,仅作为展示之用,版权归原作者所有,如果涉及版权问题,请来信告知,我们会尽快删除。

        一、项目内容

        互联网正以改变一切的力量,在全球范围掀起一场影响社会所有层面的深刻变革。这既是挑战,更是机遇,任何企业都面临着如何以互联网思维谋求转型与更大发展的问题。
        企业上市,既是企业发展到一定阶段后的重要选择和转折点,也是助力于企业未来更 快发展的助推器。通过上市,企业将更加符合资本市场的要求,能够获得更好资金及融资渠道。
        顺应时代潮流、完成“互联网+转型”的传统企业家,才可以将互联网转变为企业经营的利器,将上市之路转变为企业的资本大道,最终将企业引领至一个新的广阔天地。

        二、主办单位

        北京大学经济学院

        北京大学经济学院拥有雄厚的师资队伍和科研力量。学院现有全职教师、兼职教授、 在站博士后研究人员 200 余人。拥有经济研究所、外国经济学说研究中心、市场经济研究中心、国际经济研究所、中国金融研究中心、中国信用研究中心、中国国民经济核算与经济增长研究中心、中国保险与社会保障研究中心、中国都市经济研究基地、产业与文化研究所、 金融与产业发展研究中心、经济与人类发展研究中心、中国公共财政研究中心、信用与法律研究所、金融创新与发展研究中心、中国精算发展研究中心、社会经济史研究所等 17 个校级、院级科研机构,承担着大量的重要科研项目,其中包括国家社会科学基金项目、国家自然科学基金项目、教育部社会科学研究重大课题攻关项目、省部委和国内国际著名机构委托的研 究项目,研究成果对我国的经济改革与社会发展产生着重大的影响和推动作用。

        北京大学继续教育学院

        北京大学继续教育学院是北京大学为举办跨学科、综合性高端培训项目而专门设立的 办学机构,是全校开展继续教育的“国家队”,是中组部确认的全国干部教育培训北京大学基地的执行办学单位。具有先进的教育理论、丰富的培训经验、完善的课程体系、一流的师资团队、灵活的办学模式、严格的质量管理,重点面向国内外高级公务人员、高级商务人员、 高级技术人员举办跨学科、综合性高端培训项目。

        三、课程设置与开课时间

        2.jpg

        四、结业证书

        完成本班全部课程学习者,将由北京大学建立学员档案,颁发“北京大学互联网+企业上市高级研修班(第 N 期)”结业证书,证书统一编号存档,加盖北京大学钢印,可通过北大网站进行查验。

        college_02.jpgcollege_03.jpg

        五、费用标准

        北京大学互联网 + 企业上市高级研修班,旨在聚集社会各界精英人才,搭建学员相互 交流与信息共享平台,帮助学员构建互联网思维模式,实现企业转型升级,抢占先机,赢得 未来! 
        1、原价每期 38,888 元 / 人,优惠价每期 16,888 元 / 人(食宿及往返费用自理);
        2、凡中心服务的企业,可免费提供北京大学互联网 + 企业上市高级研修班学员培训名额一位。

        六、招生对象

        企业股东、董事、董事长、总经理、经理、资本项目负责人等高层领导者。

        七、报名流程

        1、报名:

        《北京大学报名申请表》、身份证复印件、证件照,将材料电子版发送至邮箱 jdipo_sz@126.com,并将学费汇至指定帐户:755933810010201(招商银行深圳科发支行);

        2、审核:

        北京大学:收到报名表后进行审核,通过后对学员发送短信/邮件通知; 3、通知:北京大学统一发《入学通知书》,通知报到及上课等事宜; 4、报到:学员根据《入学通知书》,携带相关材料准时报到。 5、学习地点:北京大学

        八、咨询方式 学习名额有限,详情请来电咨询我司,电话:0755-2977 7477 手机:185-6566-2262  邮箱:jdipo_sz@126.com

        企业股东、董事、董事长、总经理、经理、资本项目负责人等高层领导者。

        A、《企业上市实务手册》简介:

        《企业上市实务手册》全书分上、中、下三编,上编《股东的决策》立足于战略高度,围绕公司上市过程中的一系列 决策和选择,为投资人、决策者提供清晰的分析思路,帮助 其进行有效的决策,具体包括要正确认识自己企业该不该上 市,选择哪个金融市场上市,什么时候上市为宜,什么渠道 上市,以及以什么形式上市较为科学。中编《团队的执行》 基于实务的视角,在展现理论知识深度的基础上,重点突出公司上市过程中的实务操作,旨在使拟上市企业明确知道该 选择什么样的中介团队,他们的工作范围及工作要点是什么, 如何培育、辅导、过会、发行、上市等,下编《公司的治理》 旨在使拟上市企业清楚了解为了实施公司上市,公司的治理 要达到怎样的水平以及公司的内控、财务制度应该如何建立 等。

        B、创作班子

        该书是由中国证券市场 20 年特别贡献奖第一名获得者、中国《证券法》修改工作组组长、 博士导师许健教授、中国创业板起草四人小组成员、深圳证券交易所博士后、博士导师陆满平教授,2007 年度中国十大策划专家,2009 年度中国策划特殊贡献人物、北京大学投资银行与资本市场研究所副所长、研究员欧永坚教授领衔,由欧永坚主编,并由国际金融专家、 原美国国务卿基辛格高徒曾大志博士后,财务专家华南理工大学博士生导师崔毅教授,以及 法律专家中银律师事务所所长李宝峰博士后、海外上市实战派专家温元凯、曹国扬教授、美国特许金融分析师麦捷航教授以及部分大专院校著名学者等参与编写,其阵容鼎盛,权威性、专业性是史无前例的,成为中国历史上最完整最实用的工具手册之一。

        北京大学公司上市培育工程

        college_05.jpg ——资本、融合、跨越发展
        北京大学公司上市培育工程班,传授国内外领先理论知识,研发八大系列上市操作技能。 经反复实践,使学员通过学习认识资本进化,产学研,人财物,政资企,产供销,董监高,IPO,资源整合等八大板块理论及实践,从而顺利进入资本市场。

        企业发展高级研修班

        ——企业创新、转型、重组、上市
        习主席访问俄罗斯时说“中国未来十年是⾦金融发展,资源整合的十年”。因此,传统企业必须创新转型。各类重组,“融资上市是今后十年常见的现象。为便广大企业主能适应时代。各类重组,融资上市是今后十年常见的现象。为便广大企业主能适应时代发展需要,本中心联合北京大学,中国发展需要,本中心联合北京大学,中国经济出版社等数十位专家,针对性开展为其三天二夜的专题研究班,使企业能走在时代的前面,成为行业的龙头。
        college_06.jpg

        核心教授

        • 刘李胜 教授
          教授,博士,现任中国证券监督管理委员会培训中心副主任,国际合作部副主任。历年来,先后出版了数百万字的著述。主要有:《共同基金:全球发展与中国对策》;《中国经济自由经济区的难题与求解》;《市场营销管理学》;《上市公司财务分析》;《最新涉外企业管理》;《决策认识论导论》;《现代科学方法群》;《公司治理:独立董事制度》。

        • 曾大志 博士后
          出生在海外的新加坡华裔,50年代初出生在新加坡,60年代回到祖国,70年代到美国学习,在美国哈佛大学商学院研究产权贸易。在美国求学三年,研究的课题和学习的内容是金融,如何管理企业,如何投资企业,如何发展企业。曾任世界产权贸易协会理事长、世界产权贸易学会理事长、世界产权贸易市场国际总裁、世界产权贸易市场香港主席及世界华人银行执行总裁、中国国家发改委项目顾问。

        • 温元凯 教授
          中国著名经济学家、金融投资专家、澳门城市大学特聘教授、亚洲投资论坛董事,中国改革风云人物之一,现任北京南洋林德投资顾问有限公司总裁。1988年被评为“中国改革十大风云人物”之一。 1992年,受邀前往美国加州理工学院做访问学者。1993年应邀出任华尔街罗斯福对华投资公司副总裁。 2002年担任 IPM 国际职业经理人资质认证专家委员会副主任委员。先后担任中国科技大学化学系主任、安徽省教委副主任、中国科技大学副校长、全国人大代表。

        • 李玲瑶 教授
          美籍华人,国际金融学博士,北京大学国际金融研究中心研究员,清华大学等高校的客座教授。课题内容设计中美经济及金融领域,婚姻与家庭和个人修养,她讲课时深入浅出地将理论联系于实际,并且将国外与国内情况相互引证,深受同学们的欢迎。她所著的《走向成 功》一出版即成为十大畅销书之一。2003年由中国经济出版社的《当代经济金融研究新视野》已被北大企业家高级金融与资本办列为教材。

        • 丁志国 教授
          吉林大学商学院金融学教授、博士生导师、吉林大学农村金融研究中心主任;教育部“新世纪优秀人才”,吉林省高等学校“学科领军教授”。研究方向:金融市场和农村金融。在吉林大学、浙江大学、厦门大学、中山大学、南京大学、武汉大学、华中科技大学、西南财经大学、内蒙古大学和大连 理工大学讲授《企业家财富管理》和《金融的逻辑》等课程,深受赞誉。

        • 宋洪祥 教授
          我国著名税务专家,现任 “中国纳税筹划网”总裁、“亚太国际税收教育研究会”副会长。宋洪祥教授创立了企业“纳税管理”新模式,填补了我国企业税收管理的空白。其纳税管理新观念,破解了企业的纳税之道,带企业走出了纳税的重大误区。著有《点税成金---企业经营决策的税收管理与风险控制》一书

        • 宏皓 教授
          著名金融学家、中国金融家俱乐部主席、北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家、央视网财经评论员、著名融资专家、政府、上市公司融资顾问、私募股权基金管理者。著有 2012 年中国农业银行总行私人银行《中国财富市场调研报告》。还是中国首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作,帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。

        • 王在全 教授
          北京大学经济学博士。现供职于北京大学社会经济与文化研究中心,任北京大学中国民营企业研 究所执行所长、中国发展战略学研究会企业战略专业委员会主任助理。兼任香港华忆投资股份有限公司高级投资顾问、雪鑫外汇理财团队首席高级顾问。在北京大学等多家高校讲授个人理财、证券投资、国际金融等课程,还广泛参与了各类企业家班和高级金融管理培训班 的教学。研究方向:市场经济、金融资本市场、互联网金融 。

        常见问题

        FAQ

        上市有什么好处

        友情链接

        LINK

        中长胜基金

        联系我们

        Contact Us

        三公赌博app | 三公赌钱技巧 |三公app棋牌代理 | |手机版 | | 澳门线上网站|赌博网站大全官网|盈盛现金彩票游戏|正规时时彩软件|澳门第一娱乐|澳门金沙总站|